李扬：宏观审慎政策应形成合力

　　中国证券网讯（记者 张玉）在21日“宏观审慎政策：新现象与新发展”金融与发展论坛上，国家金融与发展实验室理事长李扬表示，他更愿意把严监管回归到宏观审慎政策上来。他说，在防风险的大环境下，下一步的问题是要探讨如何形成合力，而且朝着一个方向，如何减少冲突，减少摩擦，减少重复。

　　李扬指出，新环境下出现了一些新特征：第一是价格稳定不代表金融稳定。以前的货币政策将物价稳定视作重要的部分，但是物价稳定不能够代表全部，不代表经济稳定，也不代表金融稳定。

　　第二，当前在经济中起重要作用的债务、杠杆等等是强烈的顺周期因素。它们是影响经济活动的主要因素，是影响会否发生系统性金融风险的主要因素。因此，监管部门推出的政策基本上管的是债务、杠杆、表外、场外等，这些是关乎债务、杠杆率，而不直接关乎经济增长。

　　第三个特点是，金融它本身正反馈作用正在不断地加强。这种加强会使得金融风险更容易跨机构、跨市场地传播。因而，现在的危机或者波动都是全球性的。

　　“针对这些新情况，就有了宏观审慎政策框架和逆周期因子调节。”他指出，宏观审慎政策并不是说替代了原先的货币政策，而是在原来的货币政策的基础上又多了一个支柱。“也就是说双支柱中一根支柱是货币政策，一根支柱是宏观审慎政策。货币政策针对经济增长、物价、通货膨胀等等，而宏观审慎管的是负债、杠杆率、脆弱性、逆周期。”

　　他指出，宏观审慎在理论探讨上比较早，但是在政策上登上舞台是在这次危机之后。中国宏观审慎政策做得比较早，本世纪初存款准备金采取差别存款准备金政策，就是把审慎的因素引入了货币政策框架。

　　“现在大家感觉到冲击很大的政策，实际上是宏观审慎政策。最近几个月集中推出三十多项，银监、证监、保监，财政部最近推出的都是宏观审慎政策。”李扬解释道。

　　李扬认为，下一步的问题要探讨如何形成合力，而且朝着一个方向，如何减少冲突，减少摩擦，减少重复，这可能是我们要讨论的。