国信证券董德志：市场需要更普惠的流动性投放方式

　　中国证券网讯（记者 金嘉捷）在20日由中央结算公司主办的2017债券年会上，国信证券宏观及固定收益首席分析师董德志表示，市场期待能为机构提供更普惠性质的流动性投放方式。从去年以来，央行的流动投放方式都是便利化的，通过中期借贷便利（MLF）把资金给了大机构，大机构再通过同业拆借、同业存单等转移给小机构，这种流动性投放是割裂的。由于缺少普惠式的流动性投放，倒逼小机构从大机构通过拆借、同业存单来转移流动性，去年下半年可能在这个过程中加了很多杠杆，做了很多资产扩充。

　　他认为，更普惠的流动性主要来源于两方面，一是外汇占款恢复，二是普惠性质的降准。普惠方式不仅是给大机构提供流动性，也要给小机构补充流动性。

　　对于货币政策执行，董德志认为，从货币政策跟踪指标来看，应以货币供应量和社会融资总量为中介指标。今年上半年货币量出现比较明显的下行，M2增速掉到9%的水平。他认为，下半年如果不做任何措施，M2或将向9%靠拢，因此需要货币政策进行托扶。其次，要想托举住社会融资总量，这就需要相对低的货币市场利率。