工银国际：2018年全球经济将复苏换挡

　　中国证券网讯（记者 王宙洁）工银国际首席经济学家程实11日向中国证券网记者提供的报告显示，2018年全球经济将经历强势又危险的复苏换挡。

　　国际货币基金组织（IMF）10日将今明两年全球经济增长预期较7月份上调0.1个百分点分别至3.6％和3.7％，同时IMF也上调了包括中国在内的主要经济体的增长预期。IMF在当天发布的《世界经济展望报告》中说，预计今年75％的全球经济体增速都将加快，这也是全球经济近十年来最大范围的增长提速。

　　程实认为，复苏换挡是强势的，经济增长的动力引擎将从发达国家转向新兴市场，中美经济的双核稳定作用持续显现，科技进步、政策微调、治理改善、信心趋强和微观崛起将有力促进全球经济内生复苏动能的自我修复。与此同时，复苏换挡又是危险的，全球经济增长处于“旧力已弱、新力未强”的状态转换阶段，换挡风险在短期和长期均广泛存在，复苏能否在新挡位长期运行尚存较大变数。

　　他表示，强势又危险的复苏换挡，是一个量变引发质变、短期衔接长期的自然过程，这个过程势在必然，唯有全球政策应时而变，快速实现从需求侧转向供给侧的重心转换，这个过程才会导向可持续复苏的阳光坦途。

　　就投资而言，程实认为，复苏换挡的机遇大于挑战，趋利避害则需要顺势而为、找准方向、把握节奏、“有所为有所不为”。

　　他建议，投资理念也需要应时而变，具体包括以下四方面：第一，将长期投资的重心从金融市场转向实体经济，从波动性套利转向趋势性逐利。尽管持续期存在变数，复苏换挡的结果依旧是复苏平台的抬升，这将给实体经济运行带来普遍性机遇。

　　第二，借力全球经济复苏的动力换挡，把握新兴市场相对于发达市场的阶段性比较优势。值得注意的是，2018年印度经济增长预期被大幅下调，巴西、俄罗斯和南非的经济增速预期均低于2%，而与此同时中国经济增长更显稳健，经济增速不断获得上调。因此，在新兴市场内部，中国的比较优势进一步凸显，有望获得全球资本的持续青睐。

　　第三，居安思危、未雨绸缪，对复苏换挡过程中的长短期风险保有高度警惕。在状态转换过程中，宏观乱纪元不会永远伴随着金融市场的风平浪静，波动性处于绝对低位的状态难以长期维系，对高估值市场尤其需要保有审慎。

　　第四，提前布局具有全要素生产率提振效应的活力领域，把握全球政策从需求侧向供给侧换挡的必然趋势，充分借力结构性政策的政策红利。