CF40张斌：中美贸易纠纷尚未对中美贸易产生实质性影响

　　中国证券网讯 中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员张斌23日在“2018年一季度宏观政策报告会”上表示，一季度经济运行特点是，内需放缓，外需接棒。1月至3月，出口增速有较大波幅，但总体保持了较高增长势头，成为经济增长的突出亮点。而中美贸易纠纷尚未对中美贸易产生实质性影响。

　　张斌说，在外部经济景气程度较好环境下，出口保持较高增速。受季节性因素影响，2018年前三个月的出口增速有较大波幅，但总体保持了较高增长势头，2018年1月至3月出口同比累计增长14.1%。中国对发达经济体和新兴市场经济出口增速普遍回升。

　　2月，出口同比增长44.5%，3月，出口却同比减少2.7%，张斌认为，巨大差异主要来自2018年春节和元宵节靠后带来的假期因素。2015年的出口出现过类似情况，当年春节也靠后，元宵节在3月，当年2、3月的出口同比增速分别为48.1%和-15.1%。

　　与此同时，周期性行业需求增速仍处于下行通道，商品房销售下降。房地产和汽车两大周期性行业的销售增速均在下行通道当中。2018年1月至3月，商品房销售面积累计同比增长3.6%，汽车销售累计同比增长2.8%，二者均低于去年年末的销售增速，仍处于下行轨道当中。

　　价格类指标也跨过周期高点，PPI显著回落。张斌表示，在2018年一季度，PPI同比增速持续回落，生产资料和生活资料分项均同步回落。受春节因素影响，2018年2月CPI同比增速为2.9%，3月又回落至2.1%，不改变其已跨过本轮周期性高点的走势。

　　2018年一季度末，南华综合指数均较2017年四季度末也有所下降。房价增速也在回落轨道中。根据历史数据，新建住宅价格和二手住宅价格运行轨迹高度一致，70城二手住宅价格指数同比增速从2017年年末的5.0%回落至2月的4.7%，70城新建住宅价格数据尚未公布，但很可能也处于回落轨道之中。

　　展望接下来的一到两个季度，张斌认为，中国宏观经济有望保持稳中趋弱的运行轨迹。内需放缓和外需接棒的局面有望持续，内需和外需的增长势头都可能面临趋缓的局面。房地产虽然库存水平较低，但是在周期性放缓和严格的房地产调控政策双重影响下，房地产销售增速持续走低，房地产投资增速放缓趋势仍将持续。地方政府隐性债务治理和资管新规对基建项目的资金来源带来了一定压力，接下来的基建投资增长难有起色。（张琼斯）