工银国际:美联储加息与缩表存在“跷跷板”效应

2018-09-27 10:21:58 来源:上证报APP·中国证券网 作者:王宙洁

  上证报讯(记者 王宙洁)工银国际首席经济学家程实及高级经济学家钱智俊27日就美联储加息发表报告称,为保持货币政策的“不松不紧”,美联储加息与缩表的政策搭配存在“跷跷板”效应,即加息的提速必然伴随缩表的放缓。9月27日,美联储如期宣布年内第三次加息,但是缩表进程却进一步落后于原定计划,正是这一“跷跷板”效应的体现。

  展望未来,工银国际认为,美联储有望继续强化政策搭配的“跷跷板”,以适应政策工具的期限分化、规避货币政策的内外矛盾、构建下行风险的“缓冲垫”。

  报告称,有鉴于此,当前至2019年上半年,“快加息+慢缩表”仍将延续,继续维持收益率曲线的平坦化。2019年下半年,政策“跷跷板”有望反转,切换为“慢加息+快缩表”,缩表成为政策新重心,并推动收益率曲线重归陡峭化。

  此外,两位经济学家认为,由于“跷跷板”避免了加息和缩表的共振,当前至2018年年末,全球金融市场将迎来平稳期。虽然年内第四次加息有望在12月落地,但是美国金融市场的长期流动性难以实质性收紧,美股在年内将保持总体平稳趋势。同时,由于加息预期差已被市场充分消化,叠加缩表的进一步放缓,因此年内美元走势或转向疲弱。