新三板综合改革“第二季”：发行并购制度更灵活，优秀做市商还能拿“红包”

　　新三板市场综合改革“第二季”来了！

　　在2017年底综合改革“第一季”着力于市场分层管理、交易制度改革和信息披露制度改革的基础上，此次，全国中小企业股份转让系统公司（“全国股转公司”）也确定了三大综合改革抓手：优化新三板股票定向发行制度、完善并购重组制度、建立做市商评价机制。

　　今日，证监会还发布了《非上市公众公司重大资产重组管理办法》的相关法律适用意见，明确非上市公众公司定向发行股份购买资产的，发行对象人数不再受35人限制。同时，允许不符合股票公开转让条件的资产持有人，以受限投资者身份买卖其所认购的非上市公众公司股票。

　　此次，新三板推出的综合改革中，完善定向融资制度是重要内容之一。

　　全国股转公司有关负责人介绍，此次改革发行制度仍是“存量制度优化”的一部分，旨在完善市场定向发行融资制度，巩固和发挥“小额、快速、灵活、多元”投融资机制的优势，进一步提升新三板服务创新型、创业型、成长型中小微企业发展的能力。

　　2013年新三板挂牌公司发行融资制度建立以来，挂牌公司融资规模持续扩大，对缓解中小微企业融资难、融资贵，促进中小微企业创新发展，完善直接融资体系发挥了积极作用。但随着市场规模的扩展，股票发行实践中出现了一些新情况、新问题。

　　市场主体普遍反映，现行发行规则在流程优化、程序简化、效率提升等方面仍有改进空间。具体问题包括三类：“串联式”审查机制，导致募集资金实际闲置时间较长，影响募集资金使用效率；发行审议程序和信息披露要求原则性较强，但灵活性不足；募集资金监管要求不太适应中小微企业特征。

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