银河证券刘锋：2019年债市重塑 发展空间非常大

　　上证报讯（记者 马婧妤）中国银河证券首席经济学家兼研究院院长刘锋1月3日在“银河证券2019年投资策略报告会”上提出，2019年我国债券市场具备非常大的发展空间，债券市场将经历重塑。大类资产配置方面，上半年，债券预计总体优于股票，A股市场将先震荡筑底而后有望回升，上半年投资者可关注黄金和高等级债券的避险功能。

　　刘锋表示，2019年世界经济增速仍将整体回落，复苏进程弱化，风险进一步累积。预计美国经济与美元周期将在2019年步入尾声，但发生经济危机的概率不大。对于国内经济形势，他预计未来一年中国经济增速将继续稳中趋缓。

　　银河证券预计，2019年美国将会保持一定的加息节奏，年中有3到4次的加息预期；2019年布伦特原油每桶价格中枢水平在70美元左右，原油价格大幅上涨的概率较小。

　　针对国内经济走势，刘锋判断，出口对经济的拉动作用趋于弱化；固定资产投资是稳增长的重要支撑，但下滑的趋势预计将延续；房地产在稳增长环境下的政策调控趋于谨慎平衡，销售增速预计在2019年一、二季度缓步回落，年中有望随政策边际松动而见底，并逐步企稳反弹；消费方面，实际增速持续下行，需要进一步关注居民部门负债对消费的挤出效应。

　　刘锋表示，2019年预计决策层将同时采取积极的货币政策与财政政策，以便助推更高的GDP名义增速，稳定短期经济运行，为结构性改革争取时间，逆周期调整则将进一步把握好方式与力度。

　　银河证券预计，2019年财政赤字率预计会维持3%的目标，为落实更为积极的财政政策，实际操作中可能会对赤字率有所突破。同时，2019年地方政府新增一般债务限额预计达到9000亿元的规模，专项债规模预计将增加到15000亿至20000亿元。

　　在刘锋看来，2019年我国债券市场具备非常大的发展空间，债券市场将经历重塑，拓展其对实体经济的服务能力。在此过程中，债券市场结构仍待优化，同时应鼓励地方政府发行专项债进行融资，并进一步合理化债券市场的产品期限结构。他也提到，新经济时代，资本市场应更好发挥资源配置作用，当前国内投行普遍存在风险定价能力不足、制度建设滞后等问题，应弥补这些短板，帮助提升资本市场服务实体经济的能力。

　　在2019年的大类资产配置方面，银河证券判断，2019年中期以前，债券总体优于股票，A股市场年中走势是先震荡筑底而后有望回升，上半年投资者可关注黄金和高等级债券的避险功能，同时关注业绩逆周期，在市场系统性风险因素冲击下仍表现较好的板块，包括公用事业、消费、军工、农林牧渔，以及受益于逆周期政策的行业，如5G、建筑等也可加以关注。医药生物、食品饮料、银行、家电、休闲服务等行业通常在全年业绩受到市场整体风险因素影响而微增或负增长的年份有较好表现，因此也值得关注。