连平：未来存款准备金率仍有下调空间

　　上证报讯（记者 金嘉捷）1月4日晚间，人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。对此，交通银行首席经济学家连平接受上证报记者采访时认为，当前存款准备金率仍然偏高，未来还有进一步下调的空间，具体实施节奏和力度要看春节后的实际运行情况。

　　对于此次降准，连平认为，首先，此次降准选择了关键的时间窗口。其一是年初春节前市场流动性会有较大波动，人民银行需要维护市场平稳和流动性充裕，根据实体经济需要来进行适当降准，且力度足够，累计下调了1个百分点。其二，在经济下行压力较明显的情况下，年初降准为全年经济运行和微观经济带来信心提振，这个作用会逐步释放出来。人民银行年初早早动手降准，金融机构也能获得更多资金筹备投放。

　　第二，这次既有定向置换MLF，也有8000亿元的长期资金净投放，两者兼顾。体现出定向的含义，也有一个全面降准的考量，增加了长期流动性资金投放。

　　第三，从利率水平来看，这次置换降准，有助于商业银行增加更多低成本可用资金。通过银行以及非银机构的利率下降，实体经济尤其是中小企业和小微企业的融资成本能有所下降。

　　连平进一步解释，商业银行要增加信贷投放支持实体经济，就需要负债端保持相对宽松局面。如果准备金率偏高，银行吸收存款的一部分要上缴，使得负债端偏紧。当前情况是存款增速慢于贷款增速，因此准备金率不能设定太高，应当顺应实体经济需要进行合理下调。而且，现在货币投放渠道明显不同于过去，外汇占款方式已占很少比例，未来人民银行还需要通过再贷款、再贴现以及创新货币工具等多种投放渠道搭配进行。

　　同时，连平表示，还要注意把握好降准节奏，如果一次降准幅度过大，会造成短期流动性偏多的情况。目前来看，节奏把握得较好，分两次进行，也能平滑流动性。