Vanguard集团：2019年全球经济增速下滑但未至衰退

　　上证报讯 1月8日，全球最大的公募基金管理公司Vanguard集团（美国先锋集团）发布了2019年全球经济及市场展望报告。Vanguard集团亚太区首席经济学家王黔认为，尽管全球经济增速放缓、通胀水平各异、货币政策持续正常化，但短期内全球经济不会出现衰退，并且中国经济硬着陆的可能性很小。同时王黔表示，Vanguard集团2015年6月开始进入A股市场，一直对中国A股持有长期投资态度，认为A股在全球投资组合中起到重要的分散风险的作用。此外Vanguard集团表示，长期来看中国经济依然向好，能够给全球投资者带来稳定长期回报。

　　通货膨胀企稳 货币政策正常化

　　展望2019年，尽管失业率下降、工资上涨，但Vanguard集团认为核心通胀率进一步大幅上升的实质性风险较低。这是因为通胀预期很可能会高度稳定，因此工资上涨的压力不太可能传导至消费品价格上涨。预计美国的核心通胀率会保持在2%左右，并且有可能在2019年下半年跌破美联储通胀目标。也就是说，工资的确有可能增长，但通胀率不会增长。

　　尽管通胀继续保持在目标水平，但Vanguard集团提示，全球各经济体可能会面临市场波动性上升的风险。观察货币政策的持续影响，Vanguard集团预计，除美国以外的其他国家将开始上调金融危机以来处于低点的利率。预计全球央行将继续推动货币政策正常化，其中，欧洲央行可能会在2019年第三季度加息。而美联储将继续逐步加息，并在2019年年中达到2.75%-3%的最终利率区间，然后暂停或停止进一步加息，以重新评估经济状况。

　　投资前景谨慎 但已有所改善

　　Vanguard集团投资策略团队表示，鉴于过去几个月的市场波动，部分投资者对2019年市场持谨慎且短期观望态度，但投资者对市场的长期前景应保持乐观。此外，受短期利率上升和全球股市估值升高的推动，Vanguard集团对美元投资者在全球范围内长期投资回报的预期也略微提升。预计美国市场的回报率将略低于全球或国际市场，这凸显了未来投资组合全球多元化的重要性。Vanguard集团预计未来10年美国股市的潜在回报率为3%-5%，同时随着利率上升，美国股市估值将继续收缩。对于非美国股票市场，潜在回报率预计为6%-8%。

　　另一方面，Vanguard集团看好全球固定收益市场，指出持续加息对固定收益市场前景十分有利。未来10年，预计全球固定收益回报率会在2.5%-4.5%。非美国市场的回报率预期为2%- 4%，虽然略低于美国市场，但仍将在平衡型投资组合中提供积极的多元化收益。

　　鉴于未来市场存在各种挑战，Vanguard集团投资策略团队建议，投资者应重点关注增加储蓄、减少支出以及控制投资成本等关键因素，而不是关注临时改变投资组合配置重心所带来的不确定收益。此外，Vanguard集团认为，投资者应继续遵循久经考验的投资原则，如长期持有、执行严格的资产配置策略并定期进行投资组合的再平衡等。（汪友若）