第一波降准资金马上来了！钱真的太多？利率还会降吗？

　　1月4日全面降准政策宣布后，第一波降准资金终于将在1月15日来了，紧接着25日又来第二波。

　　随着降准消息公布，隔夜资金随即跌至地板价，上周，央妈不仅没给市场“零花钱”，因逆回购到期，还从市场回收4100亿元。

　　多位分析人士认为，在央行“合理充裕”的流动性管理目标下，降准造成银行间市场“水漫金山”的可能性较低。

　　此次“滴灌”力度如何？

　　与以往不同，此次央行分两笔进行降准资金释放，1月15日将下调存款准备金率0.5个百分点，1月25日再下调0.5个百分点。

　　市场人士预计，1月15日，第一波降准将释放资金约7500亿元。3900亿元到期MLF不再续作后，净释放资金约3600亿元。此次降准释放资金的“滴灌”下，资金面将平稳度过缴税期。

　　兴业研究宏观分析师郭于玮表示，此次降准资金规模可以满足市场资金需求。目前银行间流动性水位本身比较高，即使在税期因素的扰动下，市场流动性仍将继续保持充裕状态。

　　对于央行此次将降准与逆回购暂停、MLF置换相结合，中信证券固定收益团队认为，逆回购暂停主要是为避免银行间市场资金利率过低，防止金融机构加杠杆。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，定向降准、TMLF等结构性货币政策工具代替逆回购，能够精准把握流动性投向，向金融机构提供长期、稳定且成本较低的资金来源，引导长端利率适度下行，降低民营企业、小微企业信贷融资成本。

　　多重因素扰动资金面

　　接下来的一周，市场将面临诸多因素扰动：MLF和逆回购到期、月中缴税缴准、债券发行缴款、支付机构备付金集中缴存“大限”等。

　　1月是财政收入大月。从往年的情况来看，去年1月和前年1月的财政收入上缴数额较大，也是以往月中资金面比较紧张的原因。

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