国泰君安李少君：短期回调不改行情上涨主逻辑

　　上证报讯（记者 王晓宇）3月14日，国泰君安2019年春季策略会在上海举行。对于A股市场的调整，国泰君安首席策略分析师李少君认为，短期回调不改行情上涨主逻辑，市场上涨的主逻辑仍未被破坏。

　　其一、经济改善预期未被证伪，政策层面的减税降费、货币政策微调、深化重点领域改革等对经济的改善作用可期。

　　其二、从市场行情结构看，并未出现市场风险偏好显著扭转的迹象。当前的风险溢价仍处于历史中高水平，这既暗藏了市场对经济增速的担忧，也包含对上市公司盈利复苏时点的担忧。

　　李少君表示，静态来看，经过这一轮的估值修复行情后，A股的风险溢价水平显著下降，但如果从动态角度看，在积极的财政政策及货币政策边际改善的作用下，市场无风险利率回落可期。同时，上市公司盈利有望在今年三、四季度触底回升。若这些核心驱动朝着预期方向发展的话，现在的估值仍然是很便宜的。

　　对于外资的流入和流出，李少君认为，外资的风格是持有时间比较长，投资视野也比较广，因此，外资流动虽出现短期波动，但拉长周期看，流入仍有望延续。