陶玲：资管风控不能靠同业“信仰”要按照风险实质进行风险定价

　　上证报中国证券网讯（记者 孙忠）“尽管资管行业规则标准的基本统一正在实现，但不能忽视的是，一些资管产品不做具体的风险分析和管理，而是基于同业信仰、牌照信仰，盲目投向高风险资产。要重视金融市场是一个有机的生态系统，防控风险，不能用名股实债、抽屉协议、风险外包的‘懒’办法，而要求真务实，加强对风险的分析判断，按照风险实质进行风险定价。资管行业不做风险的传递者和放大器。”在今日举办的2019年中国资产管理年会上金融委办公室秘书局局长陶玲表示。

　　她表示，过去一年多时间，中国资产管理行业发生了深刻变化，从资管各行业细则密集推出，到各类机构一步步整改转型，再到探索新的业务模式和发展路径，整个行业正在艰苦的努力中回归本源。虽然问题仍然很多，但成效也十分显著，在深化金融供给侧结构性改革、服务高质量发展中，率先画出了浓墨重彩的一笔。

　　2019年以来，行业转型升级取得了成效，监管制度体系正在全面形成。在2018年颁布的资管新规框架下，理财新规、证券私募资管新规等陆续出台，资金信托管理办法等正在研究制定，规则标准的基本统一正在实现。资管业务综合统计体系也已建立。

　　截至2019年一季度末，我国金融机构资管产品余额近80万亿元。通道类产品大幅收缩，杠杆率保持稳定。多层嵌套和通道业务明显下降，以钱炒钱、资金空转的情况得到一定遏制。产品净值化程度提升，期限错配有所降低。

　　陶玲强调，挑战依然严峻，资产管理行业的整改仍在路上。虽然行业转型决心很大，但也不可否认，挑战依然严峻，概况起来存在多个“难点”。

　　一是存量资产处置难。对于2020年底过渡期结束时未到期资产，如何整改?机构想了很多办法，包括协商提前收回，表外回表，非标转标等。但表外回表需要计提风险资本，部分非标资产是股权投资，还有一些投向重大基础设施建设项目，期限长、收益低，难以通过新产品承接，也难以回表。

　　二是新产品发行难。过渡期内新老产品共存，公众投资者普遍偏好期限短、收益稳定的老产品，对长期限、净值型的新产品接受度不高。这使得目前，商业银行推出的大量新产品以现金管理类产品为主，与货币市场基金相似，其稳定性和监管都面临新的考验和要求。

　　三是股权投资难。我国融资体系以间接融资为主，过去银行理财资金也主要投资债权类资产，一些股权投资实际上是“名股实债”，股权融资供需缺口仍然很大。从实体经济的需求看，如何将沉淀在银行体系的资金，从短期化转变为长期稳定资金，引向直接投资领域，需要做到投资者与投资风险相适配，需要提高对股权投资的风险管理水平。

　　同时，居安思危，不能忽视的是，一些资管产品不做具体的风险分析和管理，而是基于同业信仰、牌照信仰，盲目投向高风险资产，成为风险链条的一环。强化资管产品监管，需要准确识别和防控风险，不仅要关注单个机构单个行业，也要有维护金融市场稳定的整体眼光。

　　陶玲表示，应对挑战，靠的是对初心和使命的坚守。金融业的初心和使命是防范化解金融风险、更好地服务实体经济，这也应当作为引领资管行业的根本宗旨。

　　一是坚持服务实体经济。资管行业的发展定位，从融资端讲，要为人民服务，满足广大人民群众的财富保值增值需求；从投资端讲，要满足实体经济的融资需求，助力民营、小微企业发展，助力经济转型升级。要根据企业生命成长周期，提供债权、股权相互配合的融资方式，满足企业创立、成长、成熟、并购等不同发展阶段的需求。要改变过去大量的类信贷、刚性兑付的业务模式，大力发展直接融资，特别是股权投资，降低杠杆水平和债务风险。

　　二是坚持稳健的经营观。资管行业过去存在的乱象，与监管标准不统一有关，与行业经营理念和模式扭曲也十分密切。从实践看，不论是机构本身，还是业务和产品，如果过于激进，快速扩张，违背发展规律，都不会有好的结果。未来，如果行业仍然以规避监管、投机套利为动力，以追求超高速发展、超高收益为目标，那又会衍生出新的乱象和变形做法。为此，必须坚守业务本源，强化稳健经营，以追求质量代替追求速度，保有匠心和耐心，做应该做、能做好的事。

　　三是坚持真实的风险管理。部分资管产品管理人不履职尽责去了解客户和资产，而是以收益高低决定是否投资，一旦出现风险又非理性地停止所有业务，增加了自身和市场的脆弱性。对此，要吸取教训，要重视金融市场是一个有机的生态系统，防控风险，不能用名股实债、抽屉协议、风险外包的“懒”办法，而要求真务实，加强对风险的分析判断，按照风险实质进行风险定价。资管行业不做风险的传递者和放大器，要成为金融市场的“正能量”。

　　四是坚持审慎包容监管。与全社会丰富的投融资需求相比，资管行业仍是一个供给不多元充分的行业，理财子公司等新型理财机构的出现，机遇前所未有，挑战也前所未有。金融管理部门将坚持审慎性，坚守风险底线，坚决纠正各种违法违规行为。同时，也将保持必要的包容性，尊重行业发展的客观规律，持续优化监管规则和监管方式，加强监管协调，稳定市场预期。

　　五是坚持以扩大开放促进繁荣。一个成熟的资本市场，需要有丰富的投资者结构。从实践看，外资资管机构往往管理规范，资产持有平均周期长，客户服务理念也比较先进。引入外资资管机构，既可以为不同需求提供更多的产品供给，也可以增加资本市场的机构投资者，提升资本市场投资行为的理性。国内各类资管机构，也能够对标国际水平，取长补短，提升管理能力，促进业务升级。为此，要推进资管行业的对外开放，更好地服务于我国的经济社会发展，服务于资本市场改革。金融管理部门将不断完善政策措施，增强开放条件下的经济金融管理和防风险能力。