万马科技收购案存三疑点 投服中心呼吁公司充分释疑
上证报中国证券网讯（记者 祁豆豆）近日，万马科技一起收购案引起投服中心高度关注。据悉，公司拟将原计划用于通信及信息化设备生产建设项目的部分募集资金变更用于收购原新三板挂牌公司安华智能股份有限公司（简称“标的公司”）51%股权，股权转让对价为5087.25万元。投服中心注意到，标的公司未来盈利能力、本次交易审计的合理性、业绩补偿的可兑现性存疑，希望上市公司能对本次交易中存在的疑问在临时股东大会召开前（8月19日）向投资者充分释疑，便于广大中小投资者理性决策。
标的公司盈利能力存疑
IDC行业节能管控政策限制数据中心新增数量是否影响标的公司的未来盈利能力，首当其冲引起投服中心关注。
公告显示，标的公司主要经营业务为数据中心工程总承包业务。依据某证券公司发布的《通信行业IDC行业深度报告》，2018年我国数据中心机架数量已达210万个，其中北京、上海、广州及周边的数据中心可用机架数量位列全国前三名，合计拥有135.8万个数据中心机架，IDC需求主要集中在北、上、广等一线城市。
2018年9月，北京发布《北京市新增产业的禁止和限制目录（2018年版）》，明确新建数据中心PUE（即数据中心能源使用效率指标）必须低于1.4，且要求中心城区全面禁止新建和扩建数据中心；上海发布的关于2018年至2020年信息基础设施的三年行动计划要求新建机房PUE低于1.3，新建机架控制在6万个，总规模控制在16万个；2019年4月，深圳发布《数据中心节能审查通知》，将严格控制数据中心年综合能源消费新增量；浙江也要求控制机架数量年增长不超过30%，至2020年机架总数不超过25万个。
另依据华信咨询研究院的研究报告，热点城市的节能管控政策正迫使IDC业务向环热点和其他非热点城市迁移，但由于非热点城市受网络及地理距离的限制，供给侧的价格难以与热点城市匹敌，未来将削弱IDC整体市场的增速。同时，IDC行业的主要上市企业万国数据、鹏博士2018年净利润分别下降31.62%、48.71%。
而Wind行业中心数据库进一步显示，2018年IDC行业整体净利润为-13.4亿元，增长率为-260.53%，该行业的毛利率、净利率、ROE、ROA等数据自2014年起呈持续下滑趋势。
对此，投服中心要求标的公司说明在IDC行业节能管控政策限制数据中心新增数量、IDC整体市场增速放缓、IDC行业上市公司业绩整体下滑的趋势下，如何持续实现每年上千万元的盈利业绩。
财务数据审计依据不一致
同时，投服中心注意到，本次交易披露的审计数据与标的公司2018年报披露的数据差异较大，两次审计采用的确认依据不一致也值得重点关注。
据审计报告显示，标的公司2018年营业收入为1.47亿元、营业成本为1.17亿元、净利润为1038.01万元，而标的公司此前公开披露的2018年报则显示，营业收入为1.83亿元、营业成本为1.6亿元、净利润为107.13万元，两者差距较大。
标的公司解释称，由于工程项目营业收入、营业成本确认的期间不同，存在时间性差异。标的公司此前披露的2018年报数据主要依据年度项目的工程进度、开票和收款情况综合预判确认，本次审计主要依据外部竣工验收报告或工程完工进度文件确认，本次报表存在将部分项目收入、成本确认在2017年及以前年度。
然而依据《企业会计准则第15号——建造合同》（新收入准则针对非上市企业于2021年起施行），若建造合同结果能够可靠估计的，应按项目完工百分比确认合同收入及费用。虽然两次审计由不同审计师完成，但2018年审计时间段、建造合同收入及成本确认的政策依据均是一致的、未发生变更。
为此，投服中心要求公司说明两次审计使用的确认依据不一致的原因。投服中心特别提出，本次审计报告标的公司净利润较2018年报增加930.88万元，变动率为868.9%，若将部分项目收入、成本确认在2017年及以前年度，是否意味着标的公司需要重新调整已披露的以前年度的审计报告。随意调整项目的确认年度是否存在项目收入重复确认、项目成本少确认的可能。
业绩补偿能否兑现存不确定性
此外，本次业绩补偿履约保障措施不足，业绩承诺补偿是否可兑现，也成为投服中心关注的焦点。
依据公司对深交所关注函的回复公告，交易双方约定公司应于本次交易先决条件全部满足后的10个工作日内一次性支付本次股权转让款，为保障业绩补偿义务承诺的履行，业绩承诺方将其持有的标的公司1000万股向公司质押担保。本次交易对价为5087.25万元，标的公司目前总股本为5700万股，对应51%股权的每股价格为1.75元，据此计算交易对方拟质押的1000万股价值为1750万元，远低于本次交易对价5087.25万元。
需要注意的是，由于本次交易公司将一次性支付对价，一旦标的公司未实现承诺业绩，交易对方不能如期履约，拟质押的股份将无法覆盖全部交易对价，必将使上市公司及广大股东利益受损。为此，投服中心建议业绩承诺方增加质押股份，或通过其他担保方式确保本次业绩补偿可以兑现。
据公告，万马科技拟于 8 月 19 日下午 14:00 召开2019 年第一次临时股东大会，审议《关于变更部分募集资金用途暨收购安华智能的议案》。投服中心表示，希望万马科技能在临时股东大会召开前对上述疑问详细说明，积极解答广大中小投资者的疑惑。投服中心也将持续跟踪本次交易进展，通过公开发声、发送股东函件等措施，维护广大中小投资者合法权益。
