摩根士丹利华鑫证券章俊：市场对本次LPR利率下调有充分预期

　　上证报中国证券网讯（记者 张玉）11月20日，新一期贷款市场报价利率公布。1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%。相比前值，1年期LPR下降5基点，5年期以上LPR下降5基点。

　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对此表示，鉴于之前央行已经下调了MLF和OMO操作利率，加上国库现金管理中标利率也小幅下行，市场对本次LPR利率下调有充分预期。

　　在章俊看来，本次LPR报价整体与市场预期较为符合，有助于凸显稳增长的政策目标。他分析认为，当前货币政策的主要目标，即以逆周期调节稳增长为主要目标，有助于稳定市场预期，为市场融资和后期地方债的发行创造合理充裕的流动性环境。也意味着未来货币政策在坚决不搞“大水漫灌”的同时，将根据经济运行的特点适时进行预调微调，做好总量与结构的平衡。

　　同时，适当补充流动性，降低市场对通胀压力的担忧。章俊认为，从预期管理的角度来说，通胀压力的抬升和缺席的TMLF使市场对货币政策有效性以及方向产生了担忧，此时MLF利率的下调带动LPR利率同步降低。

　　此外，五年期报价的调降则可能与推动基建投资有关。章俊分析称，在本次LPR报价之前，央行已经在月中的MLF和OMO操作上进行了降价操作，考虑到目前LPR报价方法为“MLF加点”，出于降低实体经济融资成本、助力稳增长的考虑，本次LPR报价利率也会适度跟随调整以体现MLF政策利率对实际利率的引导作用。结合最近基建投资疲软以及国务院出台一系列支持基建投资融资的新政策，下调5年期以上LPR利率应该是更多是在“基建补短板”层面的加力提效。