中信证券明明团队解读“风险应对要走在市场曲线前面”:意在进一步强调对风险的事前部署和监管预防

2020-06-18 22:26:36 来源:上海证券报·中国证券网 作者:李丹丹

  上证报中国证券网讯(记者 李丹丹)6月18日,中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在第十二届陆家嘴论坛发表书面致辞时称,风险应对要走在市场曲线前面。在经济下行压力和各种不确定条件下,要增强预判性,理解市场心态,把握保增长与防风险的有效平衡,提高金融监管与金融机构治理机制的有效性。完全有信心、有能力应对任何内外部风险冲击,实现金融体系的稳健运行。

  中信证券明明债券研究团队分析称,“behind the curve”(在曲线后面,落后于形势)通常用来形容政府行动滞后,此次提出“走在市场曲线前面”,正是反其意而用之,进一步强调了对于风险的事前部署和监管预防,采取前瞻性的措施。

  该团队认为,风险应对的第一个角度是事前部署。应以当前经济情况为基础,结合科学的规律、理论以及经验,对未来的发展做出预判,理解并把握市场的痛点,提前部署相关应对措施,包括货币政策和财政政策等,把经济拉回正常轨道。

  例如,当前财政政策逆周期扩张的需求强烈,提前出台减税措施,既能降低企业负担,提升市场活力,也是要素市场化和经济转型的本质要求。此外,提前部署各项保障工作,通过补贴和救助,保证疫情的短期冲击不会对经济中原有的产业结构和需求结构造成不可逆的破坏。而考虑到小微企业融资难、融资贵的问题很可能在经济增速下行的背景下进一步加重,提前完善对小微企业金融服务的激励约束机制,从信贷投放、内部专业化体制机制建设、监管政策落实、产品及服务创新等方面发力,还可以推动各级政府性融资担保机构聚焦支小支农、降低担保费率,充分发挥风险分担作用。事前的部署不仅提高了应对风险的效率,也更直接地帮助企业复工复产、平稳渡过难关。

  需要注意的是,“事前部署”既要求对冲政策提前进入,也要注意适时退出。伴随着经济逐步复苏,国家的救助扶持不可能无限制地扩张,需要结合具体情况考虑适度适时收回相关政策工具,保障政策工具的针对性和有效性,避免对市场过多干预或出现矫枉过正的现象。

  该团队指出,风险应对的另一个角度是监管预防。目前,金融监管的大框架基本已经定型,未来将更侧重于充实和完善监管细则,对监管政策以制度化的方式加以厘清,而这就表现为一系列针对已有监管政策的配套细则的出台。日前,金稳委办公室发布公告,根据国务院金融委统一部署,发展改革委、财政部、人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融委成员单位,在深入研究基础上,按照“成熟一项推出一项”原则,将推出11条金融改革措施,包括出台《中小银行深化改革和补充资本工作方案》,进一步推动中小银行深化改革,加快中小银行补充资本;出台《标准化票据管理办法》,规范标准化票据融资机制;发布《标准化债权类资产认定规则》,落实资管新规要求等。通过制度建设,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。