北大光华管理学院副院长张峥：A股仍有巨大发展空间

　　上证报中国证券网讯（记者 于祥明）北大光华管理学院金融学教授、副院长张峥2月25日在经济形势和政策展望分析会上表示，中国经济的高质量发展，需要一个功能强大的资本市场，A股仍有巨大的发展空间。

　　“应该说，在短短30年的时间里，中国建立了多层次资本市场，A股市场的发展速度令人瞩目。”张峥说。

　　据其模拟投资分析，A股年复合回报率为14.12%，但现金分红贡献的回报率仅为0.25%。也就是说，中国A股市回报主要由资本利得构成，现金分红很低。“以资本利得为目标的短期投资，加剧了市场的波动，也使得难以从市场获得回报。”

　　张峥认为，中国经济的高质量发展，需要一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，市场短板指明了资本市场的改革方向，其中推进基础设施公募REITs试点落地，形成示范效应，适时扩大公募REITs试点范围，有利于培养投资者价值投资的理念。

　　“REITs作为一种高比例分红、高收益风险比的长期投资工具，是高质量、成熟的金融产品，能有效填补中国资产管理市场的产品空白，拓宽社会资本投资渠道，满足养老金、社保资金、居民理财资金的投资需求。” 张峥认为，公募REITs的推出能够降低不动产投资门槛，使得普通的个人投资者也能够享受国家发展的红利，为提升居民的财产性收入提供大类资产，充分体现了普惠性。另一方面，投资REITs的回报结构更合理，有利于培养投资者价值投资的理念。

　　另外，张峥还认为，要推进资本市场投资端的改革，推动个人养老金账户的政策尽快落地，优化中长期资金入市环境。

　　张峥表示，应建立真正的养老金个人账户，配套相关税收政策，开发满足中国居民需求的养老金公募基金产品，鼓励居民养老的“长钱”能够进入个人养老金融产品市场，发挥资本市场为养老金保值增值的效力。加快构建长期资金“愿意来、留得住”的市场环境，壮大专业机构投资者的力量，推动各类中长期资金积极配置资本市场。