国债期货迎接风险对冲时代的到来

2017-02-27 08:12:27 来源:证券日报 作者:

  相信许多资本市场的“老司机”对于20多年前的327国债风波还记忆犹新,1995年的2月23日的那场激烈搏杀,直接导致国债期货市场第一次被关闭和万国证券的破产。国债期货也因此与高风险,高波动的形象联系起来。然而今天的国债期货早已是“年年岁岁花相似,岁岁年年人不同”。经过精心设计后的国债期货重新登场,无论是市场规范度,投资者专业度还是基础资产成熟度都有了质的飞跃。

  国债期货为债券投资者提供了极为丰富的投资多样性,但技术上的相对复杂也限制了普通投资者的参与热情。其实,只要把握好国债期货的两个重要的特性就不难利用国债期货为我们的投资服务。第一,国债期货可以分散风险。债券投资的风险由利率风险、信用风险和流动性风险组成,其中利率风险是最主要的。利率风险是市场变化引起的价格涨跌,可以由国债期货对冲。国债现货的涨跌也可以被国债期货的涨跌所抵消,从而无惧市场波动,“任尔东西南北风,我自岿然不动”。第二,国债期货可以增强收益。债券投资往往面临两难选择,长期限债券的收益高,但价格波动大,短期限的债券则在牺牲了收益的同时获得了价格的稳定性。如果我们既要长期限债券的收益率又要短期限债券的波动性,只要对冲掉其中的期限差异就可以了。举个例子,假设当前1年期国债的收益率是2.7%, 10年期国债的收益率是3.3%。方案一是直接投资1年期国债,1年后投资收益就是2.7%,方案二是投资10年期国债,同时用10年期国债期货对冲利率风险,1年后的投资收益仍为3.3%。显然,方案二具有明显优势。

  去年底债券市场的大幅调整给了市场一个深刻的教训,也凸显了国债期货的对冲价值。此前单边上涨的行情结束后,债券市场未来的不确定性增加,需要资产管理人运用更高的智慧来获取超额收益,国债期货作为新兴的投资利器,沧海横流之下,发挥其英雄本色恰逢其时。这时,拥有对债券市场变化深刻理解,并提前布局国债期货的基金公司就拥有了明确的先发优势。以专注于固定收益资产管理细分市场为特色的鑫元基金为例,去年以来便加大了对国债期货的研究,在套期保值、方向交易和跨品种套利等方面都积累了丰富的经验,力争在风云变幻的2017年为投资者带来属于自己的小确幸。