银行理财监管趋严 股市或迎配置机会

　　中国证券网讯（记者 金苹苹）银行理财监管的日渐趋严，或将令市场的投资机会出现重大变化。星石投资预计，受益于此，A股市场有望迎来大类资产配置的“风口”。

　　2016年以来，监管层提出要将银行理财的表外业务纳入全面风险管理。特别是对交叉金融业务实行穿透原则，对资金来源于银行体系的各类业务，按照实质重于形式的原则，纳入全面风险管理。对此，星石投资认为，监管新动向或令银行理财受到影响，大量资金需另寻出路，严控表外业务扩张已进入真刀实枪的执行阶段。

　　星石认为，目前以银行理财、信托、保险、公募基金、券商资管、期货等口径的不完全统计显示，我国资管市场的总体规模已接近120万亿。2017年之后，资管行业统一监管标准，可能引发银行理财市场及资产管理行业发生巨变。

　　“从某种意义上讲，整个金融行业的改革也在拉开序幕，导致的结果是债券、固定收益类理财、银行表外业务风险暴露增加，资金重新配置大类资产轮动开始。”星石投资的研报认为。

　　此外，由于一部分交叉性金融产品利用监管套利，星石投资认为这也将加大债券市场的杠杆。随着债券市场的“去杠杆”逐步推进，未来一段时间债市面临的风险不容低估。从最新数据及市场运行情况来看，PMI数据超预期、美国加大财政基础设施投资、国内债市持续调整，债券资产的类无风险收益的属性已下降，加之美国3月加息概率大，国内公开市场利率可能进一步上调，债市压力较大。

　　星石投资认为，目前大类资产轮动的趋势可能已经出现。 A股是唯一已经经过严格的去杠杆、风险释放调整并率先建立全新法律规范的大类资产类别，相对而言，其增配价值占优，这也是近期市场震荡向上的重要因素。而2017年A股市场主要的驱动因素可能从之前几年的“流动性”驱动回归到 “企业盈利”的良性发展轨道。 星石投资维持看好盈利预期改善的农业、白酒、医药等大消费板块；此外，还看好受益财政政策发力、带动需求回升的基础设施投资部分的周期股等板块；以及业绩可以兑现的成长股比如智能硬件等。

　　上周市场继续盘整，在预告高业绩增速的“真成长”股票的带动下，创业板整体跑赢主板。对此现象，部分机构认为，虽然近期真“成长股”表现不错，但基本面向好、低估值、稳增长的代表家电和食品饮料仍是表现最出色的一级行业。广发基金最新的观点认为，对后续市场，掘金“真成长”的股票仍是追求超额收益的一个策略；从配置角度来看则仍然推荐低估值、基本面触底的行业，其中金融、地产或为不错的选择。主题投资方面，国企改革、一带一路仍是确定性较高的投资主题。