大消费强势崛起 机构资金“狂买”是战略性配置

　　中国证券网讯（记者 吴晓婧）这年头的朋友圈，有三大魔性“show”：秀美食、秀旅行，以及秀健身……

　　在业内人士看来，人们的消费观已经体现出一种生活态度，在这个社会上消费什么样的产品，享受什么样的服务，不是简单的价格问题，而是意味着内心深处的一种需求和所坚信的东西。这是超出商品本身的，更是一种生活方式。

　　而近年来中国发生了一个标志性事件，就是人均GDP突破8000美元，业内人士认为，参考美、日经验，从中长期来看，这个阶段资本市场一定会逐渐呈现两头崛起的局面：一头消费，一头科技，而短期来看，看多消费股成为越来越拥挤的交易。

　　机构资金疯狂涌入大消费，公募基金对消费股的配置，已经达到了相当高的水平。而在市场弱势震荡之际，一批大消费的优质个股如贵州茅台、索菲亚、老板电器等迭创新高，那么，消费股的交易是否到了过渡“拥挤”的局面？资深基金经理认为，仍未到需要“下车”的时候，消费股投资进入新时代，需要长期战略性配置。

　　基金大手笔加仓消费股

　　“最近被问到最多的两个问题：怎么看消费股？是不是该减仓了？”招商证券的分析师感慨，上述两个问题一方面反映了消费股受到青睐的程度，另一方面随着一批消费股强势崛起，市场也呈现出日益蔓延的忧虑情绪。

　　事实上，自2016年开始，公募基金就开启了一轮大的风格切换，对业绩和估值逐渐看重，对并购和故事逐渐抛弃。

　　据招商证券统计，到2016年4季度，重仓股中消费股占比已达23.2%，历史最高峰是2011年四季度的30%。最新的数据来看，过去4周偏股基金平均净值涨跌幅对可选消费相关度已经接近100%，这意味着，公募基金对消费股的配置，已经达到了相当高的水平。

　　值得长期战略性配置

　　有券商分析师感慨，机构对于消费股“不是重仓就是在重仓的路上”，那么对于消费股的交易是不是到了拥挤的程度？

　　对此，沪上一位绩优基金经理认为，对于消费股的配置，是长期战略的。其逻辑在于，第一，参考美国、日本经验，人均GDP突破8000美元的中国将进入消费提速期；其二，预期在政策支持力度上会加强；第三，CPI上涨初期是消费股投资的最佳窗口期。

　　一家私募基金投研团队认为，此轮消费复苏的原因在于，房价高位震荡带来的财富效应和稳定预期、海外消费回流、政府加强转移支付和保障体系的建立是三大主要因素。

　　在其看来，大额房产支出对可选消费存在挤出效应，2016年国庆后中央出台系列措施抑制房价，可选消费环比增长亮眼。2015年起奢侈品牌调整全球定价策略，叠加汇率贬值、关税调整，海内外价差的急剧缩窄促使消费回流中国内地。对于低收入者，政府不断加强转移支付力度和建立健全社会保障体系，缩小贫富差距，从而提升整体边际消费倾向。

　　从价格敏感到品质敏感是本轮消费升级的核心趋势。日本历史上消费经历了四个发展阶段，分别是1912-1941的必须消费普及阶段、1945-1974的可选消费普及阶段、1975-2004的品牌化阶段以及2005-2034的无品牌化阶段。中国消费目前正处于日本第二到第三阶段，可支配收入的提升和代际差异，中国消费正呈现出从价格敏感到品质敏感的趋势。

　　上述基金经理表示，大消费行业集中度不断提升，进入品牌溢价的投资阶段，消费升级以及品质化、品牌化的大逻辑值得长期跟踪，看好白酒、调味品、家电、中药OTC、景区等行业。