期指松绑持仓量大幅增加 市场中性策略盈利

2017-03-16 15:56:33 来源:中国证券网 作者:吴晓婧

  中国证券网讯(记者 吴晓婧)今年2月份,A股市场一路上扬,上证综指重新站上3200点,单月上涨幅度较大。另一方面,2月份股指期货限制稍稍松绑,虽然期现基差暂无明显收敛趋势,但持仓量大幅增加,长期来看有利于市场中性策略的运作。市场中性策略也结束了连续两个月的单月平均负收益。

  据好买基金研究中心统计,2月份市值因子表现突出,各指数收益基本是按照其平均市值呈现逆序排列。中小板指表现居前,单月上涨了4.48%。中证500次之,沪深300再次之。市值最大的上证50指数表现最弱,仅上涨了0.28%。从原因上来说,一方面是中小市值股票经过前两个月下跌后触底反弹,另一方面也是受两会期间政府工作报告的利好影响。从业绩统计来看,2月份市场中性策略获得了0.76%的收益,相比前两个月收益增长明显。

  2月17日,股指期货松绑政策落地。虽然期现基差暂无明显收敛趋势,但持仓量大幅增加,长期来看有利于市场中性策略的运作。同时期指流动性增加,能够降低股指期货的贴水,对未来量化对冲成本下降有很好的促进作用。月末再融资新政出台,短期内有效缓解了市场扩容压力和解禁冲击,新政后,中小创明显跑赢主板,过去几个月蓝筹强中小票弱的局面出现变化。

  好买基金认为,3月份又到了披露年报的时段,一些业绩表现较好的公司更是先一步披露了盈利预增信息,这不论是对量化选股还是做事件驱动策略都存在较多的信号机会。股指期货松绑也透露出监管层面的积极信号,未来出现期指深贴水的可能性大大降低,为市场中性策略的顺畅运行创造了较为稳定的环境。

  此外,普通股票型私募2月份平均涨跌幅为2.07%。从近期的调研情况来看,私募基金看市分化仍然比较大,偏乐观到偏悲观者都有,这点从目前仓位高低的分化就能侧面体现出来。但板块方面仍然以避险安全为上,多配置后周期类诸如家电、白酒、银行等。而这些板块仍然是以龙头股更加受到热捧。

  2月份商品进入高位震荡整理行情,南华商品指数在本月中旬冲高后逐步回落,最终小幅下跌-1.16%。2月份商品期货市场流动性较好的38个品种中,有24个品种下跌,仅有14个品种上涨,平均跌幅为-0.89%。黑色系在钢铁需求的季节性复苏和盈利推动复产预期等影响下,月初出现重挫后迅速反弹,后半月在高位反复震荡。化工方面,本月上旬,需求复苏的乐观预期令化工品价格触及高位,但市场对库存消化缓慢,库存被动累计的担忧导致化工品月末出现回落,全月出现倒V型走势。

  2月份商品期货品种间分化严重,黑色、化工等主要品种继续维持反复震荡的行情,对趋势策略仍然是难以运行的环境。一些私募通过调整持仓周期、增加反转和套利策略的方式提高了CTA策略对复杂市场的适应能力。从2月下旬开始,很多CTA策略都结束前期的连续回撤,开始逐步适应市场节奏,2月份CTA策略的平均回报为0.07%。

  好买基金认为,2017年是商品期权元年,3月份即将上市豆粕和白糖期权,这为CTA策略甚至整个对冲行业都提供了新的机遇。期权可以为期货进行“再保险”,二者的不同组合,可以构造出多种不同风险偏好的交易策略,为投资者提供了更多的交易选择。