诺德基金张倩：三月债券市场面临关键节点

　　中国证券网讯（记者 吴晓婧）进入2017年3月，诺德货币市场基金的基金经理张倩认为，我国债券市场面临几个关键节点。首先，国内市场上，即将面临第一季度MPA考核。所谓MPA，即宏观审慎评估体系，其由2015年12月央行会议决定，并于2016年开始执行。MPA考核每季度一次，内容包括资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行等七大方面约14个指标，目的是为了通过一整套评估指标，以季度为周期，对各类型的评估对象（银行为主）实行差别化准备金率。这套评估考核体系的推出，对债券市场的影响主要是资金方面，简单理解就是银行类机构在考核时间点临近期间，融出资金的意愿减少，导致债券市场流动性趋紧。而债券市场资金面具有传导的特性，路径是从央行，到大型银行类机构，再最终传导至非银行类机构。因此MPA考核导致的流动性趋紧，会传导至全市场，这是三月影响债券市场的关键点之一。

　　其次，张倩认为，国内市场上影响本月债市的第二个因素，是2月CPI和PPI数据。数据显示，2月CPI同比上涨0.8%，低于市场预期；2月PPI同比上涨7.8%，符合市场预期。有分析指出，2月CPI低于预期受到食品价格下跌的影响，同时也与今年春节错位有一定关联。2月PPI数据尽管在预期内，但是其向CPI数据的传导并不顺畅。市场对于未来CPI数据走势的预期并不一致：一部分市场分析人士认为CPI全年将呈现下行的走势，另一部分认为2月CPI数据仅是短暂回落，今年通胀预期是较为乐观的。从数据公布后的市场反应来看，10年期国开债的收益率略有下行，但是市场预期的不一致，可能会在未来形成债券市场波动。

　　最后，在海外市场上，张倩认为，美国非农就业数据保持强劲，美联储在北京时间3月16日凌晨宣布加息25BP，央行于3月16日宣布上调公开市场操作利率和MLF利率，各10BP。美国国债收益率在加息后下行10BP，国内债券收益率随着美国国债行情和我国央行的操作，震荡波动。
　　观察本月以来债券市场收益率的走势，张倩认为，长期债券小幅震荡，而半年内短期债券的收益率已出现上升态势。短期内，债券市场谨慎观望情绪较重。