基金：定增投资进入“精细化主动管理时代”

　　中国证券网讯（记者 吴晓婧）再融资新政施行一月有余，定增市场也在发生着微妙变化。记者观察到，随着新政实施，定增项目整体折价率进一步收窄，无疑给定增投资带来不少挑战。不过有业内人士指出，根据新规，定价基准日只能为发行期首日，定增市价发行底价为定价基准日前20个交易日均价打九折，并非市价发行，考虑到市场波动，定增仍有5-15%的折价空间。此外，受制于融资规模和时间间隔限制，表面看是会导致短期内定增项目减少和定增规模萎缩，实际影响并不大，尤其是对一年期定增规模和折价的影响较小，定增对市场资金依然有一定的吸引力。

　　值得注意的是，新规施行无疑会使定增基金分化加剧，随着定增投资从“折价套利时代”进入“精细化主动管理时代”，对于专注于主动投研的定增机构来说，一方面依然可以凭借“平台资源、资金规模”在竞价中获得打折优势，另一方面也将迎来更多发展机遇。

　　比如信诚基金，记者了解到，该公司早在2015年底就开始组建自己的专业投行团队并设立专门的投行部，团队成员均来自于国内投行，具有丰富的一级市场投资经验。2017年，信诚基金加大定增市场布局力度，主打“多策略”的定增基金——信诚多策略灵活配置基金4月11日起开始发行，该基金升级原有定增策略，以“真精选”挖掘市场关注度低的精选项目，致力为投资者赚取阿尔法超额收益。

　　事实上，短期来看，再融资新规对于定增项目收益影响十分有限。根据富国大通投研中心统计，2017年3月第4周共有10宗定增项目解禁，其中一年期项目为9宗，解禁规模为392.08亿，解禁绝对收益率均值为33.84%，解禁相对沪深300超额收益率均值为25.66%；三年期项目为1宗，解禁规模为19.42亿，解禁绝对收益率均值为191.59%，解禁相对同期沪深300超额收益率均值为137.02%。

　　展望2017年，信诚基金认为，经济增长整体平稳，货币政策将继续保持稳健中性。3000点附近股票内在回报率提升，估值相对合理，盈利趋于稳定，改革带来红利，风险收益比良好。传统“低风险”资产安全不再，大类资产配置险中求机，首选配置是权益资产。而定增本身就具有折价带来的安全边际，同时定增过程中，随着并购重组等重大利好消息，积极提升股价。