诺德基金：重视三四线城市消费升级带来的机会

　　中国证券网讯（记者 吴晓婧）在诺德基金的投研人士看来，三四线城市的消费升级正在发生。

　　首先，流动人口开始回流至三四线城市。诺德基金的投研人士统计，全国流动人口数量在2014年出现拐点，2015年和2016年全国流动人口分别减少了600万人和200万人，而此前五年平均每年增加700-800万人。人口回流的原因包括政策支持农民工返乡创业、城镇医疗教育等基础设施日趋完善以及一、二线城市生活成本上升等等。流动人口的回流，对当地消费形成了支撑。同时由于流动人口在一、二线城市养成了一、二线城市的消费习惯，因此也会将这种消费习惯带回当地。

　　其次，三四线城市居民收入水平突破关键节点。根据国际经验，人均GDP达到6000美元和10000美元分别是中等收入水平和高收入水平，也就是国内常说的小康和富裕阶段。诺德基金的投研人士认为，目前我国三四线人均GDP分别超过了10000美元和6000美元的关键节点，意味着三四线城市居民在收入端逐渐富裕。此外，三四线城市房价的上涨带来的财富效应又进一步驱动三四线城市的消费升级。
　　那么，三四线城市消费升级的体量有多大？诺德基金的投研人士认为，由于消费水平是由人均GDP决定的，因此三、四线城市将重复之前一、二线城市的路径。我国一、二线城市人口大约3.5亿，三、四线城市人口超过7亿，是一、二线城市人口的一倍以上。假设消费支出/收入比例为70%，一二线城市合计消费量为7.5万亿元，三四线城市合计消费量为13万亿元，三四线城市消费支出体量远超一二线城市，消费升级的体量足以驱动相关行业新一轮增长。

　　消费升级能持续多久？诺德基金的投研人士认为，从逻辑上讲，只要人均GDP不断提升，消费升级就能持续进行下去。而消费升级的高峰期会是未来十年，原因是新中国第三次婴儿潮期间出生的80后、90后陆陆续续走上工作岗位、有了财富积累，已经进入了消费能力的集中释放期。并且这一代人的消费观念也更加开放和积极，因此未来的十年是消费升级的高峰期，消费升级也是未来十年的重要投资主线。

　　哪些行业最受益于消费升级？诺德基金的投研人士认为，理论上讲，除了吃穿住，汽车、旅游、养老、教育等需求都会持续向好；但相对而言，高端和次高端白酒、中高端厨电和小家电、中高端百货、自主品牌汽车、定制家居、品牌服饰、周边游出境游等行业会更加受益于消费升级。