万家基金叶勇：积极布局新三板流动性改革前的估值洼地

　　中国证券网讯（记者 郑培源）随着上周A股市场的调整加剧，刚刚经历过“春季行情”的新三板市场迎来一场倒春寒，4月20日更是创出今年以来的最大单日跌幅。而万家基金权益投资二部总监、新三板投资负责人叶勇则向中国证券网记者表示，市场的短期调整不足为虑，而流动性不足的另一面则是潜藏的投资机会，继续积极看好今年新三板市场的改革和发展。叶勇同时指出，公募基金投资新三板具备一定的独特优势，自去年下半年开始已经进一步加大力度，深耕新三板市场。

　　叶勇表示，目前市场上投资新三板的“流派”主要有“PE派”和“二级派”。前者主要由PE机构主导，更多的把新三板市场当成是一个较为规范化的人民币股权投资市场；后者主要由证券类投资机构的新三板投资团队主导，按照二级市场的研究方法和逻辑来投资新三板。而他认为，新三板市场兼具VC、PE、二级市场的特点。除了VC、PE投资阶段的企业，新三板市场小部分做市企业交易量较大，与沪深交易所一些中小创公司交易量差不多，已经体现出二级市场的交易特征，一旦精选层改革落地，新三板顶层将会出现一个类二级市场的小规模精选市场。因此，新三板市场为具备传统投研优势公募基金开展另类权益投资提供了重要机遇。

　　对于如何布局新三板市场？叶勇一针见血地指出，新三板当前流动性不足的现状，对投资机构而言其实是危中有机。因为市场的调整和流动性的整体匮乏，很多优质个股都出现了二级市场和定增价格倒挂的流动性“负溢价”的情况，应当抓住新三板当前的流动性“负溢价”形成的历史性机遇，在价值洼地出现时积极布局。 在投资标的的选择上，他们以创新层企业为主体，瞄准具有核心竞争优势、业绩高增长确定性高、规范性较好的成长型公司，和基本面优质、业绩体量较大、估值较低、规范性较好、分红比例高的价值型公司。通过行业标准、财务标准、技术和市场标准、团队和股东标准等多项标准挑选优质标的企业，精选出100家重点企业纳入股票池，再根据实地调研标准和二级市场估值标准精选重点配置标的。行业方向上，主要关注TMT、高端制造、医药、大消费等行业中精选行业发展增速高的子行业。

　　如何看待公募基金大举入场新三板这一关键政策的前景呢？叶勇认为，公募基金入市不应该是一个孤立的改革举措，而应该成为新三板市场再分层改革中的有机组成部分。他认为，下一步精选层改革应该是一揽子改革方案，而制度基石应该是推动公开发行、推动竞价交易改革、降低投资者门槛和放开公募基金等机构投资者入市四策并举。

　　“去年是新三板市场最为艰难的时候：指数持续阴跌，不少新三板基金亏损幅度加大，大量企业选择转道IPO，无论是股转系统、新三板企业还是新三板投资团队都是困难的一年。不过，也正是从去年下半年开始，新三板开始进入最佳投资窗口期，我们就是从2016年下半年开始积极调研和投资布局新三板市场。”叶勇表示，尽管新三板市场持续低迷，但是不代表这里优秀的新三板企业发展低迷。部分新三板企业继续保持较高业绩增长，业绩表现靓丽。“我们认为，目前市场处于再分层改革落地之前的初步上涨阶段和低估值股票的初步估值修复阶段，后续随着改革方案的推出和最终落地，市场热度会不断升高，我们积极看好今年新三板市场的改革和发展。”