私募抱团白马股 “龙马行情”持续性受关注

　　中国证券网讯（记者 金苹苹）2017年以来，业绩优秀的“白马股”颇受市场青睐，股价涨幅非常客观，估值也不断提升。市场上形成了行业龙头股和白马股为主的“龙马行情”。

　　缘何市场会聚焦绩优白马股？当前是否值得投资者继续追涨？目前，格上研究中心调研了多家私募机构。这些主流私募认为，估值合理，行业景气持续的白马龙头公司是未来关注重点；但当前估值过高是“白马股”的主要风险点。

　　机构抱团“白马股”

　　对于当前白马股走出的一波行情，私募机构认为市场的风险偏好降低，机构“抱团取暖”是主因。

　　淡水泉投资认为，去年以来，A股市场面临一系列外部不确定性，我国的宏观经济也存在一定的挑战；同时，行业分化趋势使得优质公司的竞争优势显现，IPO提速导致中小创的估值受到压制。在这一背景下，市场投资偏好出现了向低波动、确定性强的优质龙头股的转移，形成了优质公司重估趋势。

　　弘尚资产则指出，短期市场的风险厌恶情绪有所上升，市场整体赚钱效应下降。年初以来白马价值股、白马消费股成为主流机构的配置重点。这种趋势一方面与市场风险偏好下降、“抱团取暖”策略有关，另一方面也与过去几年消费升级、优质服务经济兴起密切相关。

　　“龙马行情”或延续

　　白马股行情的高企，令部分市场人士开始关注起这些个股的风险。部分市场人士甚至直言：当前的白马股也存在一定的泡沫。对于后市而言，部分私募认为资金对于绩优股的追捧或仍持续，龙头股未来受到估值溢价的可能性越来越大。

　　淡水泉投资认为，当这种“龙马行情”形成之后，产生了自我强化效应，随着行情的演绎，这种行情甚至有进一步泡沫化的可能性。当前市场对优质龙头公司的关注不断加大，与此相对比，部分资产则持续下跌。

　　重阳投资认为，整体来看，中国的股票市场有不同类型资产，比较典型的一种类型是过去几年比较活跃的成长板块，还有一种则是与中国经济基本面相对关系密切的蓝筹板块。成长板块的投资逻辑，在经过2012年至2015年的充分演绎之后，在制度、法治化、国际化等环境变化中，整体板块的高估值正面临压力，投资者也越来越趋于理性。与此同时，一些与经济基本面关联更密切的优质标的则越来越受关注，并逐渐成为市场稀缺的资产。整体来看，相关个股有很大可能性，逐步演变成为类似历史上美国股市中的“漂亮50”板块。

　　世诚投资认为，正在进行中的风格切换将有利于大市值特别是龙头公司的相对表现。相关行情将体现出如下特征：龙头股依然有超额收益，但是整体波动加大，且在内部出现分化。未来只有“真龙头”才能立于不败之地。

　　估值过高存风险

　　事实上，有机构人士表示，在现有的货币环境、监管环境和经济环境下，龙头股的溢价可能会延续相当长一段时间。但是当前机构投资者并不关心它将延续多久，而是会关注当前仍未享受到估值溢价的一些细分行业的龙头股，这是未来市场的机构资金关注的重点。

　　但需要提醒投资者的是，龙头股的估值优势目前肯定是不明显了，

　　世诚投资认为，由于投资者结构的变化将是一个长期过程，龙头板块的估值溢价行情不可能一蹴而就。不过，另一方面，考虑到不少相关个股估值水平已经处于历史高位，过去较长一段时间的超额收益也已经十分明显，未来进一步的绝对收益和超额收益可能明显收窄。