产业资本增持潮起 基金掘金重在区分“真情”与“假意”

　　所谓“春江水暖鸭先知”，从历史上产业资本增减持的数据来看，其对于A 股市场的走势具有极强的领先性。而近期产业资本“增持潮”起，则成为基金等机构投资者关注的焦点。

　　据记者了解，随着产业资本在资本市场的定价话语权逐步提升，已有不少基金公司配置研究员着重研究跟踪上市公司大股东增持现象。多位基金经理强调，需要研究产业资本增持的真实目的，区分到底是真看好还是纯忽悠。

　　产业资本进场的逻辑

　　近期产业资本净增持逐步增加。据国金证券统计，从5月31日到6月6日，产业资本累计增持38.03 亿元，累计减持22.61 亿元，这意味着，产业资本累计净增持达到了15.42 亿元。

　　值得注意的是，过去每一次产业资本大幅增持后，都对应了市场的企稳反弹或是牛市起步。事实上，在本次减持新规出台之前，已经出现了产业资本较为明显的增持迹象。天风证券分析师认为，未来在更多减持被新规限制后，产业资本的增持相对于减持而言，还有进一步提升的空间，市场短期的企稳和反弹可以期待。

　　朱雀投资也认为，减持新规表明，监管层从政策面引导长期价值投资，判断超跌的绩优股和优质成长股将会有更多大股东增持，产业资本增持有利于市场信心的恢复。

　　沪上一家中型基金公司的基金经理对记者表示，产业资本的行动确实对金融资本具备较强的参考意义。在其看来，产业资本对经济、行业、企业运行状况应该掌握一手信息，因此对股价的判断力可能高于市场平均水平。就后市而言，他认为，上证指数大概率会在3000点附近获得支撑，而在三季度有望展开一轮行情，因此近期也在逐步进行调仓换股。

　　值得注意的是，产业资本增减持的力量扭转时，市场往往出现拐点。但天风证券研究统计，最终能否形成牛市的趋势还有赖于企业部门手中是否有充足的资金（资产负债表中的货币资金增速），去继续加大股票资产的配置比例。

　　据天风证券统计，自2007 年以来，企业部门对自己股票的增持行为曾经7 次触发了股票市场买卖双方力量的逆转，但其中5 次的逆转之后，A 股市场反弹的空间和时间都比较有限。而另外2次持续时间超过一年、指数涨幅超过1 倍的反弹，只分别发生在2009 年和2014至2015 年，而恰恰在这两个阶段，企业部门资产负债表中有大量的现金，使得“炒股票”的力度快速加强。

　　区分真看好还是纯忽悠

　　一家基金公司的投资总监表示，如果不是因为其他原因故作姿态，仅仅是单纯从重置成本考虑，那么，从产业资本的角度可能表明部分公司股价已经跌到了值得介入的价位。在其看来，在产业资本增持的个股中淘金，首先需要筛选出业绩稳定增长的个股，此外还需要剔除那些股东存在股权质押平仓压力以及为了增发破发股进行保驾护航的个股。

　　重阳投资认为，股东净增持公司的数量增加一定程度上反映了当前市场的向下调整中有部分优质公司已经进入了价值区间，公司股东用实际行动表达自己对公司未来业绩的信心。

　　“不过需要注意的是，尽管获重要股东净增持的公司数量较前期明显提升，但是近期增持额相对前期并未有明显增长，因此从股票需求角度看，重要股东增持上市公司能否对全市场的流动性乃至风险偏好产生显著影响还需要持续观察。”另外，重阳投资认为，在重要股东增持公司的动机方面也需要考虑部分公司存在争夺控制权的背景，以及部分相关股东存在股权质押平仓压力因而增持股票以稳定股价等情况，看好公司未来业绩可能并不能解释所有股东增持公司股票的行为。

　　值得注意的是，近期多家公司出现了“兜底增持”的现象。东方财富证券分析师认为，一些上市公司的“兜底增持”的动机或不纯，有些股东存在质押的情况，有些存在业绩不佳、现金流为负的问题。上市公司股价最终还是需要回归到业绩层面，单凭喊口号是不可能持续推动股价上涨的，并且从发布公告到员工实际买入尚存时间差，最终实际买入金额也不确定，甚至还可能有违约的风险，远不及股东自身真金白银的增持行为。

　　就布局方向而言，一家私募公司人士认为，越来越多的高管开始增持公司股票，而增持的行业多出现在文化传媒、畜牧养殖、农业、医药、环保、公用事业等几个行业。上述行业今年来走势较为疲弱，而从估值水平来看，已经下跌到近年来的低点，业绩增长稳定，机构持仓比例也低，具备走出持续上行走势的基础。