长信基金:聊聊指数失真那些往事

2017-06-12 15:11:32 来源:上海证券报·中国证券网 作者:闻静

  中国证券网讯(记者 闻静)今年上半年的A股市场,被重复提到最多的词之一就是“指数失真”。如果只看上证50指数,在最近25个交易日里收获了22条阳线,扭头再看看,较多股票与指数的表现还是有差距的,一边是貌似风平浪静波澜不惊,一边却是惊涛骇浪沉船无数,这就是指数失真。

  业内人士调侃,指数失真,有时候明明看着大盘调整得不多甚至微涨,但拿在手里的股票却好多天缓不过劲来;有时候明明还有股票赚钱,大盘调整就开始怀疑人生。股指失真的旧例,在A股历史上发生过不止一次。

  2012年初上证指数回落至2132.63点,不少投资人就开始加仓。结果沪市大盘从5月8日持续调整,直到12月8日之后,大盘企稳后单边上扬。分析人士指出,由于我国证券市场存在股权分置现象,采用发行股数为权重,以流通股的价格作为股价的派许加权综合价格指数公式,使得发行量和流通量悬殊的指标股对上证综指产生较大的杠杆效应,只要这些公司的走势弱于大盘,就会对指数产生“虚减”作用。

  2015年市场大幅调整,部分指数调整的程度,远远低于交易量下降的程度:到2015年9月底,上证的日交易量平均2559亿,和6月初的高点相比,指数调整约40%,但交易量减少了约72%。

  根据失真的指数来决定是否进场、加仓,显然会令投资人“失血”严重。同样地,根据大盘点位来判断基金的表现,也可能谬以千里。

  2012年,纳入统计的股票型基金平均收益率为5.82%,混合型基金回报为3.88%,其中景顺长城核心竞争力A以全年31.70%收益率成为2012年偏股型基金冠军。2015年市场动荡,但仍有25只主动型量化基金全年回报超过20%,位居前三的申万菱信量化小盘、大摩多因子策略、长信量化先锋A类,收益率分别为87.48%、87.26%、84.03%。

  业内人士认为,应对迷局不是普通投资人的所长,走出指数失真的泥沼,需要的是不为所动的客观和长期有效的选股因子。据悉,近期聚焦消费升级板块的长信内需成长混合颇受关注,Wind数据显示,截至2017年6月7日,过去6个月收益率12.25%,居同类502只基金第18名。