基金看好格局清晰的成熟型行业 行业现金获取能力是关键词

　　中国证券网讯（记者 安仲文）蓝筹白马股轮流上攻的态势强化了A股的虹吸效应，强化了基金经理对成熟型行业及其龙头公司的配置力度，而那些仍处于行业培育阶段的公司则被资金持续卖出，对不少基金经理而言，有增长、格局好、回报率高、现金获取能力强是投资布局的关键词。

　　目前A股市场呈现的行业+龙头个股的格局越来越清晰，也使得不少基金经理的持仓具有强烈的行业配置特点。深圳一家大型基金公司投资总监坦言，目前的市场机会主要集中在那些景气度较高的行业以及在相关行业中已经占据稳定优势的龙头公司，正因为这种清晰的格局，投资在某种程度上变得特别简单。在这种背景下，一大批细分领域龙头公司在今年以来的行情中脱颖而出，如白酒行业中的贵州茅台、五粮液，地产行业中的万科A，家电行业的美的集团、格力电器，个人护理行业的飞科电器、厨电领域的老板电器、家居行业的索菲亚、顾家家居，监控设备领域的海康威视、大华股份，这些行业龙头公司相继被基金挖掘。

　　“漂亮50正在逐步扩散到越来越多的行业龙头，覆盖范围正在扩大。”曾在宝盈基金工作的一位私募基金经理告诉《上海证券报》，市场已经充分认识到白马股的价值回归趋势，这种趋势短期内都不可能被打破，市场的变化在于以前蓝筹白马20%的增长给10倍估值，现在20%的增长可能会给到30倍估值，而以前中小创公司30%的增长给到50倍的估值，而现在30%的增长，市场只愿意给到20倍的估值。

　　上述人士认为，市场风格发生变化的要素是蓝筹白马股已经泡沫化，而中小创公司的估值已经严重折价，但现在的蓝筹白马股虽然谈不上非常便宜，但很难称之为泡沫化，而中小创公司的估值相对于从前而言看似非常便宜，但在今天市场的眼光和市场相对的角度看，中小创公司并没有折价，也谈不上真正的便宜，因为很多公司的业绩增长和发展趋势都具有极大的不确定性，而市场则更期望在成熟的行业中寻找成熟的行业龙头，赚取最具有确定性的那部分钱。

　　而对于市场挖掘成熟行业的讨论，景顺长城的一位基金经理向本报记者指出，行业首先要选取已经分出胜负且能够持续给参与者带来正向现金流的领域。显而易见的是，与2015年前市场一味的偏好挖掘培育型行业所不同的，市场越来越偏向于成熟型的行业，这种成熟型的行业也包括在互联网领域已经验证出来的行业。景顺长城的这位基金经理认为 “好行业”的定义在于——有增长、格局好、回报率高、现金获取能力强等。在这些行业里，首先重点关注未来向好改善而目前预期尚不充分的板块，当下比较明确的是保险、银行。其次关注行业增长较好，估值合理的行业，比如环保；再次关注预期已经很低，但改善趋势还不是很明显的板块，比如证券、农业等。同时，他认为互联网领域的游戏行业也是一个成熟型行业，该行业不同于那些仍处于烧钱培育期的领域。

　　在记者近期的走访调研过程中，即将迎来第三季度的游戏行业可能是A股市场在家电、厨电、白酒、监控设备等领域后又一个白马行业，深圳多位公私募基金经理认为暑期档是第三季度的黄金期，这是游戏行业的业绩释放期，而游戏行业不同于其他新兴的题材性行业，是与家电、监控设备、地产等相类似的成熟型行业，产业规模已十分庞大，其行业格局的特征也与传统行业极为相似，即行业集中度正进一步提升，形成了行业霸主+细分龙头的特点，类似家电领域出现美的、格力这样的霸主，同时又出现老板电器这样专注厨电的细分龙头，在游戏行业品种选择上，一些公私募基金经理看好具有流量分发入口的龙头公司，而游戏公司在现金获取能力上也往往具有极好的表现。