高毅资产首席投资官邓晓峰：龙头企业“双升”行情告一段落

　　中国证券网讯（记者 王诚诚）高毅资产首席投资官邓晓峰近日在“2017好买财富年度峰会暨十周年庆典”上表示，随着产业格局的逐渐清晰，各行业的龙头企业过去一段时间成为市场“风口”。不过，从2016年起，很多龙头公司享受了利润增长与估值水平双重提升的过程，这一过程可能将告一段落，未来股价更多是反映盈利增长所存在的内生回报。

　　“资本市场对这类资产的投资回报预期可能要降低。甚至有些过头的，未来的回报率可能会更低，我觉得是这样的过程。”邓晓峰说。

　　据其介绍，从行业层面的数据来看，整个经济总量仍处于放慢的阶段。这个阶段的特点是，行业分化比较明显，企业的利润在向比较优秀的行业中有竞争优势的龙头公司集中。行业或者说需求高增长阶段可能已经过去。

　　他还指出，从产业的变化来看，现在大多数行业已经变成了竞争结构更清晰的阶段。现在即使是互联网，发展格局也可以看得非常清楚。而资本市场也从“不确定性溢价”转为为确定性支付溢价。

　　“你不必要为很多不确定性来付溢价，从资本市场的表现来看，对胜者有更多的偏好。不管是资本市场还是企业，可能都是这样的情况。除了少数行业，比如汽车的电动化、智能化，还不知道谁是真正的胜者，这时候大家可能还要为不确定性付很高的溢价。结构很清晰的行业，资本市场反映更多是把关注力集中到胜利者的身上。”

　　此外，邓晓峰还指出，从政策面看，中国现在仍处于“防风险、去泡沫、去杠杆”的状态。可能未来一段时间面临的大环境，都是偏紧的金融监管环境。经济方面，L型要耗很长的时间，消化过去积累的问题。总体看来，未来对经济下行的忍耐力提高很多，对金融监管会强化。