长信基金：债市支撑因素渐明细 看好下半年投资机会

　　中国证券网讯（记者  吴晓婧）历经近半年调整，债券市场逐步趋稳。银河数据显示，债券基金今年一季度、二季度平均收益率分别为0.24%、0.74%。截至2017年7月28日，债券基金年内平均总回报为1.43%，债券基金整体收益率加速回升趋势已显现。

　　短期调整不改向上趋势

　　从长期来看，中国债券市场是一个长期走牛的过程。数据显示，截至2017年7月28日，中债总财富(总值)指数自2002年初以来，涨幅达到69.02%，期间经历多次调整，但不改向上趋势。
　　回顾债市两次大调整，2010年9月至11月，在美国第二轮量化宽松落定，以及国内连续提高准备金率的影响下，中债10年期国债收益率从3.23%急速攀升至4%，中债总财富指数迅速回调3.4%，但在随后两年半的行情中，指数上涨了12.2%。2013年5月，“钱荒”蔓延，至当年11月下旬，10年期国债到期收益率从5月中旬的3.42%上升至4.72%，中债总财富指数同期回调近5%，大幅震荡为之后持续三年牛市打下了较好基础，自2013年11月起，该指数三年内涨幅超过25%。
　　这一轮债市调整，主要因素来自于国内经济基本面回暖，货币政策基调从宽松转向稳健偏紧，叠加美联储进入加息周期等因素。自去年10月至今年5月，最大回撤率超过4%，并于5月下旬开始逐步趋稳。随着市场风险的大量释放，在债市长牛逻辑下，调整或将带来布局良机。

　　债市孕育投资机会

　　如果抛开历史数据，从政策面和基本面来看，债市支撑因素也逐渐明晰。

　　招商证券表示，看好债市主要基于三大理由：一是金融去杠杆趋稳，主要表现在央行重提降低实体融资成本，下半年利率易下难上，且监管政策边际拐点也已出现；二是海外欧美经济都难以“超预期”，即使美国加息缩表，由于人民币汇率调节因子及中美利差作为缓冲垫，很难对国内债市产生实质性冲击；三是经济基本面，预计四季度同比经济数据会明显下行。

　　方正证券认为，无论从空间还是从时间价值来看，流动性收紧已经步入后端，随着未来的经济名义增长率的下行和流动性的转向，利率债或许正站在一轮崭新的牛市前夜。

　　今年以来，在债市震荡回升的行情中，不少债券基金已经获得较为突出的业绩表现。Wind数据显示，截至2017年8月1日，长信可转债A/C近半年回报分别为10.33%、10.10%。长信基金表示，债市调整之下逐渐回调出了“安全边际”，降杠杆挤出了市场泡沫，近期监管层释放温和降杠杆信号，再加上债券通拓宽了境外资金投资境内债券市场的通道，当前债券市场已经开始具备配置价值。