券商资管FOF规模超两千亿：起步早研发强暂领先公募

　　近日，首批公募FOF（基金中的基金）获批，公募基金正式步入FOF时代。但其实FOF在国内并非新鲜事物，券商资管的FOF产品规模保守估计早已超过2000亿元，今年以来约51.22%的产品实现正收益。

　　一位FOF投资主办人对证券时报记者表示，公募FOF产品的优势在于投资者购买门槛较低，而券商资管的FOF产品起步较早，并且基金研究实力强，目前更容易被投资者认可，尤其受银行等机构资金青睐。

　　证券时报记者获悉，目前除了有55只公募FOF基金在审批中，券商资管还在申请备案设立新的FOF产品，并且更多地采用“银行资金+自有资金跟投”模式。

　　规模超2000亿

　　FOF与一般基金的区别在于，FOF是以基金为投资标的，通过专业机构对基金进行筛选组合成不同策略的配置，而基金是以股票、债券等有价证券为投资标的。

　　近日，首批公募基金FOF获批，将发行FOF产品的管理人从原来的券商或银行，扩展到了公募基金。

　　事实上，早在2007年或更早前就有券商资管发行FOF产品，只不过以集合理财计划的产品形式存在，并且不一定出现FOF字眼。

　　比如国泰君安的第一只FOF产品“君得益”就成立于2007年，2008年至2010年实现累计收益率11.24%，是当时长期业绩最好的FOF型产品，不过，现在已经到期结束。

　　据Wind统计，目前券商资管发行的FOF产品规模约为2079.29亿，不过，在2016年之前发行的产品非常少，大部分产品是这两年发行的。今年以来，这些券商资管FOF产品约51.22%获得正收益。

　　上海一家券商资管子公司透露，近期正在筹备成立新的FOF产品，主要还是采用“银行资金+自有资金跟投”模式。

　　两大优势暂领先

　　近年来，基金产品推陈出新，可供投资者投资的产品类型更加丰富。但基金投资者的困惑却在加深，投资的难度不断增加。

　　一家上海券商的资管子公司表示，近年来市场风格转换迅速，几乎一年一变，一旦没有踏准节拍，很可能全年无收。而基金业本身的快速发展导致人才紧缺，从业人员近几年来一直频繁流动，基金业绩的持续性难以得到保证，这些因素都增加了基金投资的难度。

　　券商资管虽然很早就涉足FOF业务，但这些年来业绩耀眼的不多，资产配置的领域仍然存在很多难题。

　　一位主要接受银行委外资金的券商FOF投资主办人告诉记者：“FOF采用什么策略是根据委托人或渠道定制的，今年全市场中性策略基本都不赚钱，市场波动率较小，指数表现很强，但如果变更策略则要等待银行更改协议。”

　　也就是说，FOF投资一方面挑选团队稳定、策略灵活，能在各种市场环境里“游刃有余”的基金，另一方面又要时刻更新自己的投资理念，主动选择适应市场风格的基金。

　　不过，与公募基金相比，券商资管短期内优势还比较明显，一来是从事FOF投资时间较早，二来是基金研究实力较强。

　　也有券商资管从事FOF投资时间较长，比如国泰君安资管FOF产品累计规模超过35亿，并且有大量的高净值个人客户，其团队算是国内最早的券商资管FOF投研团队，后来变成国泰君安资管的机构金融部。

　　此外，一些券商的研究所本来就拥有专业基金研究人员，研究实力强大。但同时，券商资管FOF产品的投资门槛比公募基金要高，未来也面临着竞争和挑战。