穆迪：受评中国开发商信用指标有望改善

　　中国证券网讯（记者 王宙洁）根据中国证券网记者28日收到的报告，穆迪投资者服务公司表示，因收入增长高于债务增速，未来12至18个月穆迪授评中国开发商的信用指标有望改善。

　　穆迪分析师李子文表示：“我们预计由于收入强劲增长，且举债购地及并购活动亦会在公司销售增速放缓且融资环境趋紧预期下放缓，未来12至18个月穆迪授评开发商的杠杆水平将获得改善。”

　　根据穆迪的数据，2017年上半年，受评开发商杠杆水平有所攀升，但其杠杆水平有望在此基础上获得改善。穆迪预计2017年底和2018年底受评开发商的加权平均收入/调整后债务比率将从截至2017年6月30日这12个月的64%分别上升至72%和76%。穆迪认为，2017年上半年开发商激进购地以争取更大市场份额并实现规模经济效应，所以导致同期开发商借款成本及杠杆水平升高。

　　“受评开发商利息覆盖率应能温和改善，因为EBIT（息税前利润）增长的正面影响可能被平均借款成本和绝对债务水平的上升所抵消。” 李子文补充道。

　　穆迪预计，主要受收入增长拉动，未来12至18个月受评开发商的加权平均EBIT/利息覆盖率将从截至2017年6月30日这12个月的3.2倍轻微改善至3.4至3.5倍。由于中国政府 (A1/稳定) 对住宅实行售价调控，且土地成本的不断攀升会制约开发商利润率的进一步改善，受评开发商的加权平均毛利率同期将保持稳定。

　　此外，受调控趋严导致开发商销售现金回款放缓，且到期债务增加等因素影响，2017年上半年受评开发商流动性缓冲有所恶化。截至2017年6月底受评开发商现金/短期债务比率从2016年底的191%下降至158%。不过穆迪预计凭借其出色的销售执行能力，同时注重改善预售现金回款，多数开发商在未来12至18个月将保持流动性充裕。

　　穆迪分析报告覆盖的43家受评开发商中，有3家开发商的信用状况上半年有所改善，另有9家开发商信用状况转弱。但穆迪指出，上述9家开发商中，有5家开发商信用状况的转弱可能只是暂时的，该机构预计2017年下半年其销售确认有望加速，同时债务增速将放缓。