橡树资本：目前美国股价绝对不便宜

　　中国证券网讯（记者 王宙洁）橡树资本管理有限公司联席董事长霍华德·马克斯（Howard Marks）10日在上海表示，以美国股市为例，目前的股票价格绝对不便宜，投资者处于低回报、高风险的环境中。他建议，投资时而应进取，时而应谨慎。

　　他指出，以美国股市为例，标普500指数过去12个月的市盈率为25倍，而长期中值为15倍。席勒周期性调整市盈率已接近30倍，而历史中值为16倍。这个倍数过去只有在爆发金融危机的1929年和2000年才被超越过。“巴菲特指标”是美国股市总市值在GDP 中的占比，现已创下历史新高。被称为“投资者恐慌指数”的VIX指数处于27年来的历史最低位。

　　马克斯指出，牛市的标志通常是出现一组“表现最棒”的股票。以脸书、亚马逊、苹果、Netflix及谷歌为代表的超级科技股正映射出这种现象。然而，如果市场萎靡、充斥着悲观情绪、投资者更愿意避险，那么这种现象就不会出现。

　　针对当前的投资环境，他说：“我们处于一个低回报、高风险的时期，当前市场充满不确定因素，这些因素在数量和规模上都达到了非同寻常的水平，且无法解决。投资收益接近于历史最低水平，整体资产价格处于高位。与此同时，私募股权基金筹集的资金却比以往任何时候都要多， 所谓的‘超级股票’和投机性投资增加，现金回报率则处于惩罚性低位。冒险行为普遍存在，人们似乎更加担心的是错失市场机会，并非蒙受亏损。”