万家基金莫海波：赚业绩增长的钱 仍是主流投资策略

　　临近年末，A股市场呈现震荡加剧之势，前期涨幅较大的白马股遭遇回调。展望下一阶段的市场走势，万家基金投资研究部总监、万家臻选混合拟任基金经理莫海波表示，伴随A股市场的制度建设和投资者结构逐渐向成熟市场靠拢，赚业绩增长的钱仍将大概率成为市场的主流策略。经过大幅调整之后，成长股中的细分行业龙头估值渐趋合理，其投资价值已逐步显现。

　　价值投资仍是市场主旋律

　　今年以来，A股市场走出了较为罕见的分化行情：一方面，以上证50为代表的绩优蓝筹股屡创新高；另一方面，中小盘成长股的表现则持续低迷。

　　对于这种强者恒强格局的形成，莫海波表示，从历史表现来看，A股市场往往会给大盘蓝筹一定的估值折价，但今年蓝筹股从估值折价变为估值溢价，背后的一个主要原因就是新股发行制度发生了根本性变革。

　　“以往新股发行在市场不景气的时候会被阶段性暂停，部分中小盘股因为所谓的稀缺性被给予较高的溢价。但从去年开始，新股发行常态化。伴随行业洗牌的结束，白马龙头股的稀缺性日益显现，并获得了流动性溢价，因而备受市场追捧。”莫海波称。

　　在莫海波看来，目前无论从制度建设还是投资者结构演变上来看，A股市场都在逐渐向成熟市场靠拢。在这一背景下，未来赚业绩增长的钱仍将大概率成为市场的主流策略，而那些只会“讲故事”、缺乏业绩支撑的股票会继续受到冷遇。

　　考虑到当前白马龙头股的估值已经明显抬升，从配置策略看，莫海波说：“投资时，如果个股股价有可能下跌10%，但有30%或40%的上升空间，那我愿意冒一定的下行风险去追逐30%的收益，否则我就不会去冒险配置。我的原则是尽可能在风险可控的原则下去争取收益。”

　　选股寻求风险收益比

　　谈及正在发行的新基金万家臻选混合的建仓策略，莫海波表示，新基金将在明年一季度建仓，封闭期内会采取较为稳健的操作策略，即保持相对较低的仓位，同时回避一些长时间大幅上涨的行业和股票。

　　莫海波表示，投资的不同阶段需要采取不同策略，当看到上涨趋势时可以全力进攻、获取收益，但当市场没有明显机会时，就应该进行战略防守。

　　“我个人的投资风格是宁肯错过不要做错。如果错过，可以选择另一个板块把钱赚回来，但是一旦做错就可能带来比较大的损失。这就是我不太喜欢去追逐那些长期大幅上涨股票的原因。现阶段虽然不存在大的系统性风险，但好的机会还需要耐心观察和等待。”莫海波坦言。

　　落实到具体投资标的，莫海波表示，前期涨幅有限、基本面良好且估值合理的股票将是其建仓的主要目标。由于此前市场预期较为悲观，今年银行、券商、地产板块明显跑输市场，而这些行业的基本面具有边际改善的可能，所以从目前阶段来看相对安全。

　　对于成长股，莫海波并不悲观。他认为，今年的分化行情过后，成长股中很多细分行业的龙头受到负面情绪影响，估值已经降到了一个合理偏低的区间，虽然短期还有一个盘整消化的过程，但拉长时间来看，其投资价值已经逐步显现。诸如新兴产业中的手游、传媒板块，以及智能制造中的部分细分行业都是他关注的领域。