交行金研中心：明年上调存贷款基准利率可能性不大

　　中国证券网讯（记者 孙忠）针对美联储加息，交行金研中心发布报告认为，2018年影响美联储加息的关键因素仍是核心通胀，预计2018年上半年美国核心通胀有望回升。核心通胀上行可能支持美联储在2018年上半年加息1次左右。

　　中国央行顺势微幅上调操作利率的信号意义大于实际影响，表明在货币市场利率显著高于公开市场操作利率的情况下，央行未来随行就市地调整操作利率很可能成为重要的引导方式。但鉴于2017年以来贷款利率持续上升，实体经济融资成本抬升，加息会进一步加大实体经济融资成本上升的压力，2018年上调存贷款基准利率的可能性不大。

　　交银金研中心认为，核心通胀依然是影响明年美联储加息节奏的关键。近几个月美国核心通胀维持在1.7%左右，2018年上半年有望回升。原因有三：一是2017年以来美元指数下跌对贸易和通胀的滞后效应逐步显现；二是失业率自2016年以来持续下降，目前维持在4.1%，正如美联储预计未来可能进一步降至3.9%，一定程度上有助于推动通胀上行；三是灾害天气及石油等大宗商品价格上涨也可能推升通胀。核心通胀上行可能支持美联储在上半年加息1次左右。

　　美联储将按计划提高缩表规模。美联储预计明年1月将月度缩减规模增加到200亿美元，包括120亿美元国债和80亿美元抵押贷款支持证券。总体来看，缩表也将按计划进行，从历史经验来看，缩表初期较为缓慢，但中期可能逐步加快。考虑到特朗普税改及美国经济增长，预计2018年下半年缩表可能逐步加快。