博时基金韩茂华：新临界点来临 中小创性价比优势凸显

　　在A股市场的年末调整中，部分基金业人士把目光投向了中小创板块。博时创业成长基金经理、博时创新驱动拟任基金经理韩茂华认为，随着蓝筹白马股的估值修复在年底达到一个阶段性高位，A股大市值公司和中小创公司的“性价比”进入了另一个临界点。尽管很多中小创股票的估值收缩过快，但其中很多公司的基本面改善并未因股价暴跌而停滞，2018年中小创板块的吸引力或将大幅提升。

　　谈及2018年的A股投资布局，韩茂华表示，当前时点是布局中小型成长股的较好时机。他分析认为，今年涨幅较好的蓝筹股很多是从2016年3月开始上涨的，运行时间已近两年。

　　韩茂华说：“这与它们近两年来基本面较为确定和之前估值低等因素有关，也得益于市场环境和风险偏好相对较低。另一方面，在近两年来中小创整体‘挤泡沫’的过程中，一些行业和公司的景气度是不断上升的。”韩茂华坚信2018年中小创股票的表现大概率会优于过去，其中的一些核心品种有望持续“长大”，或成为被追逐的“新蓝筹”。

　　这种判断来自于韩茂华对过去一年A股市场的梳理和复盘。韩茂华认为，今年大股票行情的演绎类似于A股的供给侧改革。像今年上涨的主要品种如白酒、家电等被认为是核心资产的企业，在过去10年里大多已完成上市，而这两年鲜有传统领域的公司进行IPO。

　　“这些资产的供给在最近几年并没有出现大幅度的扩张。”韩茂华告诉记者，自2015年三季度开始，整个A股市场的风险偏好持续下降。去杠杆的资金逐步流入一些风险偏好相对较低的资产中，包括2016年的债券及2017年的蓝筹核心资产，整体上反映供给端的大股票没有增加。而从需求端来讲，因为这些资金从中小股票里出来后要寻找一些相对安全的资产做配置，资金对这些核心资产的需求是大幅增加的。加之大市值股票的估值和盈利都没有太多瑕疵，这就使得蓝筹股的行情得以爆发。

　　韩茂华也在思考蓝筹股大幅上涨的行情是否可持续。在韩茂华看来，目前A股大市值公司和中小创公司的性价比进入了另一个“临界点”。他认为，很多中小创股票的估值收缩过快，平均估值水平已经跌到2015年初的水平，但其中很多公司的基本面改善并未因股价大跌而停滞。因此，随着时间的推移，尤其是中小创领域相对优秀的企业不断改善其基本面，其性价比优势正逐步显现。

　　韩茂华举例称，包括医药在内的许多板块，很多公司2017年底的估值跟2015年基本持平，但盈利还在增长。相反，很多传统行业公司目前的估值已经是2015年的两倍。

　　韩茂华认为，中小创领域是极具活力的板块，其中有不少代表新兴经济的行业与企业。当前的一系列政策导向显示，创新已被提到相当的高度，一定程度上成为中国能否由大国变为强国的关键。科技创新、高端制造将成为中国未来核心资产的“代名词”。

　　韩茂华表示，投资者需要清楚地意识到，未来与创新相关的领域会涌现出非常多的优秀公司，包括5G、人工智能、北斗导航、创新药等领域均可能出现具有全球竞争力的企业。