中资美元债发展迅速 部分机构青睐离岸市场融资

　　中国证券网讯（记者 朱妍）受金融去杠杆影响，国内债市承压，部分国内机构到离岸市场进行债券融资的意愿也愈发浓厚。

　　近年来，中资美元债发展迅速。信达证券数据统计，2010开始，中资美元债数量呈现明显增长，2010-2016年，年发行金额从69亿美元增长到1224亿美元。去年末，一级市场可谓火力全开，尽管12月发行量不如11月，但拔萃资本报告显示，11月有45家中资企业发行/增发美元债券，规模创下去年单月之最。投资等级新债占11月新发行的80%，其中，阿里巴巴70亿美元债券（共5笔）在去年亚洲市场非金融企业美元债中发行规模巨大。

　　同时，自2017年年中以来，新发债（尤其是高收益债）的利率溢价逐渐缩小，新债发行后的短期内，二级市场上价格波动也减小，可见市场对发债主体的定价更为准确，中资美元债作为近年来快速发展的资产类别正在逐渐被市场熟悉和理解。

　　信达证券表示，加息环境下美元债投资存在一定的风险，尤其对于投资窗口较短的投资人，会面临资本利得风险。不过，拔萃资本认为，2018年美元加息对债市影响将有所减轻。从加息次数来看，距离加息结束已越来越近；从程度看，经济并非过热背景下的紧缩注定无法长远；从对公共部门债务影响来看，过高的政府公共债务压力也将抑制加息空间。

　　至于具体配置，信达证券认为，若投资久期较长，推荐AT1美元债和产业美元债。若投资久期较短，则可考虑评级可能被低估、发行利率较高、偿债能力较强的房地产美元债。