权益固收两翼齐飞 新华基金从“新”出发

　　20年间，资本市场风云变幻，基金行业百舸争流。作为一家老牌公司，成立近14年的新华基金一贯稳健前行，兼以特色取胜。新华基金在发展历程中虽不免曲折，但为持有人创造价值的初心从未改变。

　　2018年，新华基金重新打造的权益团队成员悉数到位，与固收形成两翼齐飞之势，力争再创辉煌。记者日前采访了新华基金总经理张宗友、副总经理兼投资总监崔建波和投资总监助理于泽雨，听他们从不同角度讲述新华之“新”，以及为之付出的不懈努力。

　　张宗友：以人为本 实现基金公司高质量发展

　　2013年，张宗友来到新华基金担任总经理。前有伴随公司成长的元老级人物离任，后又遭遇权益投资主力“单飞”，再加上市场大幅波动，张宗友走过了一段跌宕起伏的心路历程。

　　如今5年过去了，新华基金的规模从不到百亿元扩张到440亿元，产品类型齐全，权益投资兵强马壮，固定收益业绩优异，排名已站稳公募基金前1/2。

　　良性循环 权益固收两翼齐飞

　　在很长一段时间里，新华基金以权益投资闻名业内，旗下猛将如云，风格各异，但始终无法摆脱“小而精”的形象。如何在巩固自身优势的同时提升规模、加强公司竞争力？如何弯道超车、实现高质量发展？这些不仅仅是思考问题，而且是张宗友日复一日去破解的工作内容。

　　“2015年公司的一些人事变动，确实对业绩造成一定影响，引起了我们高度重视。”对于过往的困境，张宗友直言不讳，“从2016年开始，我们内部培养的两名基金经理已经相对成熟，又从外部引进6名基金经理。现在权益投资类共有13名基金经理，从数量上满足了业务需求，并从风格上形成互补，2017年下半年整体业绩出现了明显改善。”

　　“团队建设方面，已初步形成了以部分优秀基金经理为主的核心团队。”张宗友补充道，“一方面，引入竞争机制，推动优胜劣汰；另一方面，保持产品特色，强调业绩稳定。目前权益投资团队已经优化完毕，接下来就是以更好的业绩回馈持有人的信任。对于这一点我很有信心。”

　　在张宗友看来，以业绩引导规模增长是公募基金最好的发展模式，这一点从他履新至今从未改变。从内部看，对基金经理的考核以业绩为主，但也在逐年增加管理费收入所占考核的比重；外部营销方面，在良好业绩的保障下形成了多元化的销售渠道格局，并在三方代销、电商互联网平台及机构客户销售上取得了较好的成绩。

　　近几年新华基金在固定收益类投资方面也取得了出色业绩。海通证券公布的最新数据显示，2017年新华基金债券类基金以整体净值增长率6.28%的成绩获得行业第一，规模也快速扩张至近百亿元，与权益类投资形成两翼齐飞的态势。

　　明察善治 践行理念激发动力

　　如何穿越同质化竞争怪圈是所有中型基金公司共同面对的问题。作为新华基金的掌舵人，除了业绩排名、团队建设、营销拓展等硬指标，张宗友还致力于从多方面打造公司的软实力。

　　首先是对人才的激励。“对于优秀人才来说，奖金起到的激励作用是有限的。”张宗友告诉记者，“人的预期在不断改变，从长远来看过度现金激励有许多弊端。我们一直没有采用事业部制，只是针对基金经理对公司作出的贡献，给予具有一定竞争力的奖励，而且充分拉开差距。与此同时，激励必定与约束共行，这也有助于打造优胜劣汰的竞争氛围。另外，公司的企业文化与工作氛围对留住人才也至关重要。”

　　“我们一直在推进股权激励。”张宗友说，“目前等待监管部门的批复，激励范围以核心员工为主。”

　　在企业文化方面，张宗友认为，应通过制度建设和流程优化，让员工自觉遵循，充分发挥自身优势。“对于公司的氛围，我希望是尽可能的和谐宽松。”张宗友爽朗地笑道，“每个人都一样，在好的氛围里才能放下包袱，激发活力，有所作为。这是我一直努力的方向。”

　　“期待基业长青，更需时时叩问初心，牢记自己的责任。”张宗友郑重地说，“公司这几年抓住了一些机遇，也取得了明显的发展。我刚来时公司还处于亏损状态，现在已经稳步盈利。我希望实实在在地做些事情，进一步夯实公司的发展基础，迎接未来整个行业更大的机遇和挑战。”

　　于泽雨：固定收益投资冠军的简单逻辑

　　如果说权益投资代表新华基金过去的辉煌与未来的希望，那么固收可以说是新华基金的“意外之喜”。团队自2012年建立，在投资总监助理于泽雨和固收及平衡投资部总监姚秋的带领下长赢稳胜，获得了令全市场惊叹的出色业绩。管理规模随之也不断增长，至今已超百亿元，与权益投资比肩。

　　于泽雨是一名经济学博士，典型的学术型基金经理，深度研究不但没有影响他的“战斗力”，反而为其加分不少。2017年度，于博士管理的新华纯债添利基金获得晨星大奖，是369只纯债型基金中唯一获奖基金。另外，在于博士领衔管理的6只债券型基金中，有半数回报超过30%，总回报超过50%，年化收益率超过10%。

　　在近两年漫长的债券熊市中，固收跑出了堪比权益的业绩。个中的秘诀何在？他的回答很简单：通过价值投资加集中投资来实现。

　　“首先，以绝对收益为优先目标，在策略选择时就要保证收益，而不是在执行过程中调整。在此基础上，进一步寻找增厚收益的方法。”于泽雨告诉记者。

　　“事先至少要假设两种情况，即对的情况和错的情况。假如有些品种一旦出错就会产生失控的风险，哪怕分散投资也无法承受，我们就不会去参与。负债绝对规模较大的民营企业债这几年我们都没有买，就是事先考虑到实控人出现风险的局面。相反，一些负债规模不超过百亿、代表优质产能和行业发展方向、对地方经济又比较重要的民营企业债，就比较符合我们绝对收益的前提要求。”于泽雨表示。

　　“其次，优先考虑估值吸引力。”于泽雨解释道，“这是我们实现绝对收益目标的根本性要求，也是阶段性收益较好的最重要原因。相比以止盈止损来获得收益，这种方法确定性更强，基本上在事前就立于不败之地。在此基础上，再通过加重仓位等手段增厚收益，这是我们业绩排名居前的主要原因。”数据显示，2017年新华基金固定收益类基金以整体净值增长率6.28%的成绩获得全行业第一名，而长期业绩更加出色。

　　“这样的操作方式有一个问题，就是等待的时间会比较长，可能一年中只有一两次机会，但一旦抓住便获利丰厚。机会没来的时候，我会通过短期债券滚动获得一定收益，目前久期不超过3个月。”于泽雨补充道，“另外，在一定比例的股票投资中，我也倾向于选择债性偏强的股票，既有估值上的确定性，未来还有向上的弹性。这样的思路也适用于可转债投资。”

　　展望2018年债市投资机会，于泽雨认为比较难以把握：“现在处于一个机会来与不来的临界点上，不做会踏空，做有可能进一步下跌。我目前的策略还是等待，持有流动性更好的券种，为可能出现的大机会做准备。”

　　崔建波：常怀“冠军之心” 立于不败之地

　　2009年加入新华基金的崔建波，9年来业绩回报出色。他管理的新华鑫益灵活配置、新华趋势领航、新华优选消费至今回报高达97%、140%和166%，年化收益率高达25%，是名副其实的“长跑健将”。如今，他身为公司副总经理兼投资总监，管理着一群新生代基金经理。从长跑变身领跑，团队的重塑和自身的突破都是崔建波需要思考并解决的问题。

　　“新华基金做权益投资是有传承的。”崔建波说，“虽然有过变动，但新华基金依然保持积极稳健的风格和良好的投资氛围。现在基金经理的数量相比从前有增无减，基础都非常好。一些有天赋、渴望成功又勤奋努力的基金经理，只要给他们一些时间和空间，业绩持续向好是大概率事件。”

　　崔建波表示，现在最主要的工作就是把投研体系搭建好，内部研究员与基金经理之间实现畅通交流，将团队的战斗力体现出来。崔建波说：“要发挥集体和个人能力的双重优势，使基金经理形成独具特色的投资风格。在和谐向上的氛围中，每个人对自己的业绩负责，奖罚分明，以实现优秀的投资业绩。”

　　“客观上说，权益业绩整体排名做到全行业前1/4并不困难，但从目前的市场行情来看，的确并不容易。但作为一名基金经理，如果业绩做得不好没有任何借口，所以这一行最公平。”崔建波告诉记者。

　　从专注投资的一流基金经理转向投资管理“双肩挑”的管理者，崔建波正付出更多的努力向自己的目标迈进。“对我来说，投资并不难，只需要多一点空间，让我保持专注就能做好。但身处领导岗位上，不仅要做好自己的业绩，更要做好公司整体业绩，这就需要在团队管理工作和投资中取得平衡。”崔建波坦言。

　　“投资的核心就是看穿本质，既要有高度又要有深度。”崔建波说，“我的投资思路很简单，即看穿事物的本质及其背后驱动的力量，然后想清楚市场内在的逻辑。这样往往能从市场的现状中洞察未来的演变趋势，深入研究挖掘投资标的。比如去年的白酒股行情，说‘三年一周期’或者‘消费升级’都是成立的，但到底消费升级是怎么回事？对应人均收入支出水平，酒精饮料在全球的消费情况究竟是怎样的？把行业与公司的数据拿出来一比对，将最好的或者最有潜力的公司挑出来，投资逻辑基本上就相当清晰了。接下来就是构建和控制组合，这些都是技术层面的问题，没有太大难度。”

　　“我的投资风格是平衡型的，比较全面，没有明显的短板。投资方面偏好从大到小，从全局到局部看问题。”崔建波非常自信，“能力是一方面，对投资研究感兴趣也非常重要，要常怀一颗求胜之心。之前常说做基金经理要有一颗冠军的心，为荣誉而战。这可能听起来有点像喊口号，但的的确确是我的心声。”

　　对于2018年投资，崔建波认为应主要关注两个方面：一是市场的情绪和涨跌逻辑；二是新经济的增长能否形成支撑，能否对冲传统经济的放缓。投资机会更多集中在高端装备和现代服务业中。崔建波说：“行业集中度在快速提升，需要深挖一些子行业中既享受行业增长和竞争优势，集中度又不断提升的优质标的。”

　　“虎之跃也，必伏乃厉；鹄之举也，必拊乃高。”无论是新华基金权益投资的未来还是崔建波自身的表现，都让人十分期待。