嘉实财富：下半年寻找确定性标的 守住投资底线

　　中国证券网讯（记者 陈玥）日前，嘉实财富策略发布会在北京举行，中国社会科学院经济学教授、天风证券首席经济学家刘煜辉，嘉实资本常务副总经理陶荣辉，嘉实基金高级宏观研究员周伟，嘉实财富投资者回报中心副总经理张吉华作为主讲嘉宾分享了最新观点。

　　主动管理能力是机构制胜关键

　　“随着市场上不确定性因素的增加，投资者在管理自身财富时要注意守住底线，寻找确定性。”陶荣辉说，投资者在今年要特别关注下行风险，底线思维要更加重要，“要明确我的底线究竟在哪儿？是本金的安全，还是可以允许一部分本金的亏损去换取更高收益？”

　　对于备受关注的资管新规，陶荣辉表示，资管新规的推出预示着中国的存款利率市场化正式开启了大幕，“资管新规将对整个理财市场产生非常深远的影响，不仅金融机构，个人投资者也要予以重视，资管新规会改变大家的理财习惯和行为，投资者过往简单地了解产品预期收益和期限的方法已经不适用了。”

　　陶荣辉认为，在破刚兑、净值化的趋势下，市场上主动管理产品规模有望提升，主动管理能力将是以商业银行为代表的金融机构制胜的关键，金融机构要增强大类资产配置业务实力的储备，结构化产品、净值型理财产品的准入、销售服务水平的经验积累与提升是长期核心竞争力。

　　“从未来八到十年的维度看，全球宏观经济偏乐观。”周伟剖析了从2005年到目前的主要发达国家以及中国的PMI数据。他认为，2009年美国发生了次贷危机，2012年欧洲发生了欧债危机，2015-2016年前后新兴市场遭遇大波动，从这三轮变化可以看到，全球经济波动从美国到欧洲到新兴市场基本转了一遍，“一般来看每次危机的背后都对应着一轮市场出清，过去十年里，全球经济基本已经经历了一轮出清，出清以后，整个尾部风险相对会变小。”

　　财富管理需要看清大势、做好配置

　　嘉实财富总经理张峰表示，在严监管背景下，财富管理市场将形成新的格局，资管新规对财富管理机构的能力要求也会进一步提高，以往部分金融机构资管业务“野蛮生长”的方式有望得到改善，行业将从追求规模快速增长的“量扩张”阶段，转向更加严控金融风险、提升主动管理能力、注重客户综合体验的“质提升”阶段。

　　“以客户为中心、为客户提供全面的财富规划的财富管理行业将迎来历史发展新机遇。真正懂投资、懂资产、懂产品、懂客户，能够提供一站式综合服务的专业财富管理机构会得到更为快速的发展。”张峰说。

　　在此次北京策略会现场，张吉华就具体的财富管理方案分享了观点。在他看来，做财富管理要看清大势、做好配置，“大势是君王，配置是统帅，产品是士兵。”他介绍，嘉实财富也在致力于为客户提供“哑铃双配置型”财富管理方案，将其配置方法论根植于大众理财、财富管理的智慧当中。

　　所谓的“哑铃双配置型”方案将配置资产分为防守型资产和进攻型资产，并要求“防守型资产更安全，进攻型资产更进取”。防守型资产主要强调资产的安全性，应具有防守属性高、流动性好、波动性小、政策风险低，且预期收益率适当等特征。纵观全球多个资产类，符合防守型资产要求的资产包括现金资产、固定收益资产、高等级信用资产、对冲型绝对回报基金、结构化挂钩产品等。而进攻型资产在配置中的作用是博取收益，此类资产包括股票、基金（股票型基金、行业基金、风格基金、海外ETF）、PE、VC、商品与期货等等，优质的进攻型资产不仅要比一般资产“更进取”，也要适当控制波动率水平。