联讯李奇霖:保证流动性适当充裕利于货币政策传导

2018-08-03 19:28:45 来源:上证报APP·中国证券网 作者:金嘉捷

  上证报讯(记者 金嘉捷)国务院金融稳定发展委员会近日召开第二次会议。会上特别提到,面对实体经济融资难、融资贵的问题,必须更加重视打通货币政策传导机制,提高服务实体经济的能力和水平。

  对于当前存在的货币政策传导机制不畅问题,联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖3日向记者指出,可从银行信贷和债券融资两大渠道来看。

  对银行表内信贷而言,一是不良压力在严监管与外部融资环境恶化背景下加大,资本金耗损较大但又缺乏足够的补充渠道;二是存款利率仍然受到桎梏,存款分流现象仍然存在,银行存款负债难寻;三是资产质量不佳,以前承接银行信贷的房企和地方融资平台受到的监管没有得到放松,小微企业自身资产质量较差,批量授信放贷对银行系统与科技要求较高,若逐个调查授信,成本又过高,因此如今监管鼓励银行定向支持小微企业很难获得较好成效。
  对债券融资而言,高等级企业融资较为顺畅,低等级企业在央行政策指引下虽然整体有所好转,但一方面银行自营毕竟不是高风险偏好的投资主体,可救急难长久,高收益债的投资主体仍然缺乏;另一方面在这一轮定向信用过程中,受益者主要是城投,民企融资难的问题依然存在。
  为解决这些问题,李奇霖认为,监管机构一方面需要保证流动性的适当充裕,宽松的流动性环境可以降低无风险收益率,减轻企业的债务融资成本,同时可以压低货币市场利率,降低货基等类存款类资管产品的收益率,减轻银行存款分流的压力。
  另一方面,需要继续推动债转股等福利政策的落实,减轻银行不良对资本金的挤压,积极鼓励银行补充资本金,培育高收益债基金等。