专访广发银行资管部总经理陈芳:成熟应对疫情阵痛、构筑产品“安全边际” 三问三答解构广发理财转型全景

2020-02-07 16:36:10 来源:上海证券报·中国证券网 作者:刘筱攸

  上证报中国证券网讯 近期,股市波动较大,投资者投资行为明显分化。

  “对于非专业资金及个人投资者,我们建议直接参与资本市场的比例小一些,而更多地通过选择合适的资管产品,借助机构投资者的专业性介入,尽可能不被‘割韭菜’,从而分享未来资本市场的成长”,广发银行资管部总经理陈芳如此建议。

  作为专业机构投资者,银行理财如何预判后市走向,把握配置和交易性机会,在产品端构筑安全边际和盈利引擎,对包括散户在内的投资人意义重大。

  陈芳日前接受了上证报专访,她将疫情带来的影响定位为“短期阵痛”,称银行理财作为专业投资者会成熟应对。

  陈芳表示:在投资端,广发资管坚持价值投资、稳健投资理念,发挥机构投资者对资本市场的稳定器作用;在产品端,广发资管秉持“安全边际”的研发理念,在充分理解客户风险承担和投资目标的基础上,注重产品周期与投资周期相匹配,注重提升夏普比,力求为客户获取稳健回报。

  谈后市预判——长期趋势不改

  上证报记者:疫情对宏观经济会怎样,您如何看待后市走向?

  陈芳:疫情不会改变中国经济长期向好、重质量发展的基本面。


  本次疫情的爆发对短期经济运行产生了影响,但疫情有较清晰的参考案例和出清路径,不确定性相对可控。虽对消费、投资和出口形成一定影响,但不会改变中长期的经济增长因素。中长期而言,本轮疫情过后关于治理能力和治理体系现代化等方面的共识会强化,有利于改革开放进一步深化。

  随着疫情的缓解,预计后三季度经济将出现小幅回暖,长期经济趋势未变。央行货币政策预计维持稳健偏松的基调,配合财政政策发力,中国经济平稳增长可期。

  随着节后首个交易日市场担忧的集中释放,其后市场指数强劲反弹,可以认为短期情绪基本兑现。若疫情能在较短时期内基本稳定,后续经济有望企稳,市场将重回震荡向上通道。2020 年是实现两个“翻一番”的最后一年,稳增长是首要目标,政策托底基建、减税降费效果逐步显现、地产后周期韧性仍在、汽车消费有望企稳、贸易环境或将改善。

  谈产品配置——聚焦“低波动、绝对收益”策略,择优布局科技、医药、低估值板块

  上证报记者:广发理财目前产品配置策略如何,是否会择时调高权益类配置比重?

  陈芳:广发理财投资端一直聚焦“低波动、绝对收益”策略。我们将基于多资产布局和股债相关性原则,做好战术资产配置的再平衡。在市场低位时,加强对中长期看好的权益类资产的配置,获取较高的风险调整后收益。

  面对风险溢价偏离创造的Alpha机会,我们配置方向上,择优布局科技、医药、低估值板块,积极把握产业格局变迁机会。从疫情长期影响而言,关注催生的新零售转型(到家业务、生鲜电商)、5G落地应用场景(在线游戏、高清视频、在线教育、远程办公、远程医疗)等。

  在产品端,我们注重“安全边际、提升客户体验”理念。以我们一款偏股混合策略产品“幸福股舞”为例,它定位是择时对冲产品,策略是“进可攻退可守”,夏普比超过1.5%。这只产品首发是在2018年底2019年初资本市场底部区域,今年2月3日市场大跌时,刚好其中一期产品开放,赎回名额当日即补缺,资金实现了净申购。这说明我们的策略获得了客户认可,而这部分日渐成熟的投资者在市场的相对低点布局,有望获得更加丰厚的投资收益。

  除了上面说的偏股混合策略产品“幸福股舞”外,我们还在股债策略结合的“固收+”产品上做了布局,去年末推出“固收+”公募净值产品“幸福低波(冬系列)”,采取“波动控制、周期择时”策略,1年定开,首期募集即突破40亿。近期市场波动对净值影响较小,目前已累积了一定安全垫。接下来我们还将择机推出 “幸福低波(春系列)”,权益类配置控制在20%以内,力求把握我国资本市场的发展机会。

  谈资管新规下的转型—— 净值型理财产品体系基本搭建、规模实现较快增长

  上证报记者:请大概介绍一下资管新规发布后,广发理财的净值化转型节奏。另外,在有可能延期的过渡期内,广发理财又将如何构筑自身的差异化竞争优势?

  陈芳:资管新规、理财新规全面落地后,净值型理财产品全面对标其他类型资管机构的净值产品,全行业的零售客户争夺愈发激烈。

  在产品布局上我们会立足“差异化”定位,通过合理的策略安排,打造“让客户放心、让渠道省心”的以绝对收益型为主的产品体系,适时推出不同市场环境下性价比好的产品。

  目前净值化产品体系已基本成型,规模实现较快增长。除银行传统的固收类净值产品外,我们在2018年股市单边下跌行情推出偏量化混合策略专户产品“幸福衍绵”,定位是市场中性产品,策略“积小胜为大胜”,年化收益超过12%、夏普比超过2.5;2019年在美国降息及人民币汇率“破7”前,推出2年期封闭公募美元债净值产品 “幸福美满”,策略“分散配置、稳定收息”,年化收益率也超过9%。

  未来,随着监管出台现金管理类理财新规,该类产品投向、久期、偏离度等将更加规范,预计收益率将向货基趋同,在替代产品上会适时推出3-6个月定开式短债产品,满足客户短期理财需求。

  银行理财体量庞大,改造很难一蹴而就。因此在可能延长的过渡期内,我们一方面继续按照监管要求积极推进净值化产品的转型, 另一方面稳妥压降预期收益型产品,当然也会结合市场、客户需求统筹推进。

  新市场竞争态势下,脱颖而出的资管机构一定是能够充分理解客户风险承担和投资目标,获取稳健收益的机构,也是产品布局能够创造性引领投资者风险收益偏好的机构。(刘筱攸)