【诺亚观点】刘志晶：中国股市未来充满潜力，也是量化投资的最大机遇
导读：
自2015年出现股市暴跌过后，量化投资初现成效，引起了越来越多人的关注，那么，到底什么是量化投资？量化投资的团队又是如何构成的？量化投资策略有哪些？在股市暴跌期间有何运用？2017年量化投资机会在何方？歌斐资产量化投资董事总经理刘志晶为您解答。
正文：
1.量化投资到底是什么?
歌斐资产刘志晶认为，量化投资和其他投资方式并没有本质的不同，唯一的区别在于方法论。比如说，一位量化投资经理，他在工作中会基于市场、股票、情绪、资金流、宏观、策略等等的信息进行综合决策，但这个决策的过程只在他本人的大脑里面进行，对于外部来说，你只能听到他说一些投资策略和投资逻辑，但你并不能确切的重演整个过程，就像黑箱一样。
与此同时，量化投资采用一种和自然科学很接近的方法，就是通过数据不断地验证、测试你的想法，然后利用这种科学方法论去重复地呈现资本市场上的一些规律，再利用这些规律进行交易，最后利用这些交易去持续稳定的盈利。这是量化投资和其他投资方式最大的一个区别。
2.量化投资团队的工作内容是什么？
刘志晶表示，在行业里面量化团队由三个部分构成。第一个部分是中后台，包括基础运维、产品、商务等，这个和所有公司都是一样的；主要和业务相关是余下两个部分，第一个部分是投资研究，第二个部分是技术。技术团队为整个量化投资提供基础设施建设（工具），使得投研团队更高效地获得数据、研究数据、分析数据和对风险和市场进行跟踪和判断。
而投研团队其实就是左手拿着从市场各个渠道获得的数据，右手再拿着技术团队所提供的工具，最后结合自己的想法不断进行策略研发。
3．量化投资中哪一个领域的收益是最高的？
刘志晶认为，单就收益这方面来说，高频交易是收益最高，也是最稳定的，基本上每年的收益都是100%以上，做得好的可能每年翻几番，但是他有一个致命的问题，就是资金容量太小。举个例子来说，500万本金砸进去，一年之后赚500万；5000万本金砸进去，一年之后可能只能赚300万。为什么？因为这个市场决定了每年最多只能提取出500万。所以，更多钱的投入是没有意义的。与此同时，这个细分领域竞争也是最激烈的，因为所有策略的生命周期可能也只有几个月，所以你必须要长期不断的根据市场周期去研究新的策略。
4．量化投资在风控方面有什么优势?
对于量化投资的优势，刘志晶举例道，大家说“股灾”一般指的是2015年6月到9月那3个月的时间。那段时间，市场上大多数中性策略（股票阿尔法策略）产品，包括我所管理的产品，都是零回撤，且有大约1%、2%的收益，虽然收益不多，但是最终还是赚钱的。
为什么能够做到这一点？因为我们始终维持着整个投资组合风险中性策略，这个策略比较好的方面就是在股市暴跌期间两三个月里面没有任何的回撤，且净值每周都在上涨；但不好的方面是在那之前（比如说1月份到6月份这半年），整个市场里投资者可能随便买一支股票都能赚50%以上，但我们在那半年也只赚了大概百分之十几。
所以说，股票阿尔法策略最主要的特点是由它本身的特质决定的，即：无论市场暴涨或暴跌，正常情况下都能比较持续稳定赚一些小钱，不断地把这些小胜积攒成大胜。
5．量化交易最大的机会将会出现在哪个领域?
刘志晶认为，长期来说，中国量化投资市场最大的机会毫无疑问是在股票市场。中国的上市公司数量和覆盖之大，以及它的投资者群体之广决定了他在5年或者10年后一定成为全球市场第一，这个就决定了在这个市场上，量化交易有着最大的发展空间。
第二，中国量化投资市场机会还有中国的商品期货市场，其中包括大家所熟知的管理期货策略（CTA策略）。商品期货在中国的定位其实是非常重要的生产要素市场，生产要素市场在中国市场不断发展成熟壮大过程当中，一个不可避免的问题是争夺定价权问题。而随着中国经济体量发展，这个定价权肯定要回归，这个回归过程一定会带来中国商品市场蓬勃发展。CTA策略作为商品期货的主要策略在未来可能也会有比较大的发展空间。
6．牛市买基金熊市投量化的想法可以实现吗？
量化投资董事总经理刘志晶表示，牛市就买指数基金，一旦熊市来了买量化可不可以？很多人会提这个问题。这个问题最大的要点在于如何定义牛市和熊市。对当下来说，我们之所以现在很容易定义牛市或熊市是因为我们是往过去在看，但是投资是面向未来的，所以我记得刚刚入行的时候一个前辈跟我讲了一句话，这句话我到现在经常引用：“我们每天看的K线图，每天去猜第二天的K线往上走，还是往下走，是跳空高开，还是跳空低开。每个人都在猜K线往上走、往下走，唯一可以确定不变的是K线每天一定往右走。”所以，在任何一个时候，往上走或往下走只是概率选择，你对这种概率判断很难形成持续优势。所以回到刚才那个问题实际上很难操作，因为你不知道现在是牛市还是熊市。
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