歌斐资产：新时代的A股投资怎么做？
导语：歌斐资产胡洋认为目前A股未来将迎来长期的慢牛趋势。中国的科学技术和产业的快速发展、投资者机构化、金融环境国际化，全面地促进了中国A股市场未来长期慢牛趋势的发展。
长周期的分析
核心观点：从长周期来看，中国生产技术、科学技术、企业的竞争力、以及在全球市场所占的份额，都在快速增长的过程中。中国的基础科学和技术应用的进步,是驱动中国经济增长发生本质变化的主要原因，而这种改变是股票市场未来长期走红的最根本的驱动力。
举个例子，锂电池产业。锂电池技术最早是被国外所垄断的。2000年，比亚迪成功进入了摩托罗拉和诺基亚的供应链，是中国第一家。此后，大量中国锂电池企业开始崛起。截止到2016年，锂电池企业的全球市场份额，第一名是日本的松下，第二名是韩国的LG，第三名是三星，第四到第十里面，有大量的中国企业。歌斐发现，中国的份额已经占据整个市场份额的60%。
来源:歌斐资产
在以锂电池做带动的产业背后，锂电池上游各个环节，中国的企业同时也都在快速的发展。比如说，正极材料，中国企业目前已经占到了全球份额的60%；负极材料，目前中日的几家企业瓜分了全球95%的市场份额。电解液领域，我们也占到全球市场份额的60至70%以上，电解液的原材料六氟磷酸锂，十年前日本企业卖给中国的价格大约要80万元/吨，后来中国企业开始大量进入，于是六氟磷酸锂售价下跌50%以上。隔膜领域，我们知道以前日本企业卖给中国的隔膜一吨要300到400万，后来中国企业掌握了核心技术，于是大规模量产，现在隔膜大概一吨20到30万人民币，下降了90%多。除了是电池，正极、负极、隔膜等等之外，在整个锂电池的生产设备上，中国人的设备都已经开始给日本、韩国供货了。所以说，整个产业链都在快速崛起。中国的产业崛起抢占了全世界大量的份额。
第二个例子，手机产业链。前几年大家印象好的手机是三星、苹果，此时此刻三星依然是全世界最大的手机厂商，苹果是第二位。排在三星后面有很多是中国的企业，如华为、oppo、vivo，我们的产业加起来已经跟三星、苹果等量齐观，而我们的手机增长速度远远快于海外手机。
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手机产业崛起的过程中带动了整个手机电子产业链，例如连接器、玻璃盖板、金属外壳、声学模组、光学模组、指纹模组，等等。之前我们缺的一些核心内部件，例如OLED屏，现在我们也开始自己生产了。未来，我们更多的上下游企业很快都会被带动起来。
短周期的分析
从中短期来看，整个中国工业体系的产能周期已经见底，随着经济进一步的增长，有可能重新走出全新的缓慢增长态势。同时，人均消费结构加快调整和升级，消费的趋势和结构越来越和发达国家接近。这给大量企业提供了广阔市场，也是我们市场的立足之本。
在融合了绝大部分的宏观指标和产业指标之后，歌斐资产拟合“中国经济领先指标”，中国的短周期需求在2016年中期以后开始比较稳步的向上攀升，同时其它相关类似的指标告诉我们同一个结论，中国的短周期这一年比较明显的向上。
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新时期的证券市场迎来四大变化
与此同时，中国A股市场的制度建设也迎来了非常大的改观。IPO提速，金融反腐等等，对市场产生了非常正面的影响。随着时间的推移，这些正面影响将会更加的确定，更加明显。
第一个变化叫源头活水。优秀企业登陆A股更容易，新三板公司转板更频繁了，被并购的企业现在可以做到自主的谋求上市了。
第二个变化，市场投资份额的变化。如果我能把ROE最高的公司抓出来做出一个指数，这个指数在2017年持续的跑赢了业绩比较差的低ROE的股票组合。过去非常明显的偏向了蓝筹投资，价格投资，这个趋势是非常明显的。
第三个变化，就是投资者结构的变化，机构的比例在迅速的提升。
第四个变化，国际化。随着港股通的开通，大量国际的资金涌入到A股市场。
新时代的A股投资怎么做？
我们展望一下慢牛时代的A股投资会关注哪些板块和机会，首先是前沿科技。我们认为的A股未来慢牛是建立在中国的科学和技术和产业、企业、国际金融业全面提升的背景之下的。所以我们会先考虑A股里的科技股。
2015年就是科技股泡沫期，2016、2017年泡沫破灭复苏期，我们认为2018、2019、2020年将会是这些科技类公司真正迎来成长期，迎来业绩释放期，应该股价真正确定和表现最好的时期。2018年我们科技股提供投资策略，考虑基本面扎实，估值合理的公司。
其次是优势制造。除了刚才说到的几个新兴产业之外，在传统领域我们很多产业也是非常具有国际竞争力的，如高铁、核电、船舶、军工、航天、能源、大飞机等等。
再次是消费。家电、旅游、食品、体育、传媒等等，中国居民的消费支出越来越倾向于非食品方向。
最后是医药，可以关注创新药、医疗器械、优质的仿制药的龙头企业。
从长周期、中周期、短周期，证券市场的制度建设来看，中国的经济进入腾飞的新时期，未来将迎来长期的慢牛趋势。
