证券时报记者 杨庆婉
银行间债市整顿与企业债专项核查接连进行，去年为券商贡献重要收入的固定收益业务因此受到牵连。众券商固收业务如今面临的问题是：可投资债券减少了，购买债券成本上升了，债券型资管产品的利润空间受到挤压。
摊薄债券型产品利润
股市行情低迷之下，债券产品往往受到热捧。去年以来，券商债券型资管产品普遍取得了较好收益，固定收益业务还一度成为券商最赚钱的业务。
深圳一位券商资管总经理透露，其所在券商去年固收业务贡献收入达1亿元，占该券商总收入的1/3以上，今年的情况却有所不同，“现在评级高的债券不容易买到，产品利润空间也缩小了”。
银行间债市整顿风暴过后，债市流动性显著下降，Wind资讯统计显示，银行间债券市场现券交易量从曾经的日均4000亿元以上下滑至日前不足千亿的低位。
证券时报记者了解到，4月底中央国债登记结算有限责任公司暂停为信托产品、券商资管、基金专户开立银行间账户。因此，券商一些已募集成立但未开户的理财产品暂时无法进入银行间债市投资。
与此同时，投资者在股市低迷之下更青睐固收类产品，券商债券型资管产品的发行仍然保持热度，发行数量和规模均较大。
但在发改委启动企业债专项核查后，今年6、7月份，企业债发行数量下降，出现了债券型资管产品多、可买卖债券数量少的情况，一些评级高的债券甚至出现“抢券”现象，券商的债券型资管产品收益因而下滑。
与两融争资本投入
事实上，银行间债市整顿之后，“空手套白狼”的交易模式被废止。监管层要求债券结算废除此前的见券付款、见款付券的交易结算方式，统一采用款券对付（DVP）模式。
一位银行间市场债券交易员表示，目前有些公司还没有完全采用这种结算方式，不过按要求9月底要完成所有账户的开通，10月开始，所有债券交易只能采用DVP结算方式。这样一来，银行间市场机构再也不能做不花钱的债券买卖，券商债券型资管产品的交易成本随之增加，需要投入更多资金。
融资融券和固收类业务都是目前最受券商青睐的业务。从已披露半年报的西部证券来看，其两融营业支出较去年同比增加了525.16%，两融业务营业收入也是可圈可点，达到营业支出的4倍之多，利润率达到75.25%，是西部证券利润率最高的业务。在一位业内人士看来，目前券商业务中与融资融券争夺资本金投入的，除了自营业务，就是固定收益业务了。