张常春/制图
证券时报记者 游芸芸
股市低迷，个股期权业务被不少券商视为弱市中的救命稻草。
据证券时报记者了解，上海、深圳和北京多家券商在积极筹备个股期权业务。据券商估算，个股期权推出初期，每年能为券商带来超过50亿元的收入。
测试范围有望扩大
继中国证监会在上月末表示中国开展个股期权试点的条件已基本成熟后，上交所8月初通知券商将正式组织开展个股期权全真模拟交易，为该项业务正式推出做好市场准备。
证券时报记者获悉，上交所近期组织79家具有两融业务资格的券商进行个股期权座谈会，对个股期权的相关交易模式和情况进行交流。
早在去年6月，上交所便组织海通证券、国泰君安证券、中信建投证券和国信证券4家券商参与个股期权测试，测试仅在公司内部小范围开展，内容主要是交易模拟、系统界面的操作等。
据了解，此前测试的期权合约标的为上证50ETF（交易所交易基金）和工商银行，按照看涨、看跌两种期权类别、执行价格、到期月份等指标，共有24只期权合约挂牌；全部为欧式期权，采用混合交易模式，到期进行现券交割。
自去年开始，扩大测试券商范围的呼声便不断出现。最近79家具有两融资格券商参与个股期权业务的讨论，使得个股期权测试范围扩大预期增强。
一位参与个股期权测试的券商相关部门负责人称，按照目前市场情况判断，个股期权正式推出时，具有两融资格的券商短期内均有望开展此项业务。
投资者门槛将仿照期指
期权是在期货的基础上产生的一种金融工具，交易场所多在金融期货交易所，上交所展开业务测试，引发了券商和期货公司对个股期权经纪业务资格的关注。
证券时报记者从多方了解到，个股期权经纪业务资格面临三种方式的选择：一是券商通过期货中间介绍（IB）业务参与，也就是将客户介绍给旗下期货公司参与业务；二是券商作为会员直接参与业务；三是券商旗下期货公司通过券商参与业务。
多位券商人士表示，因上交所的会员大多为券商，且个股期权合约规定为现券交割，由于期货公司没有证券，根据法规将无法进行交割，因此券商直接参与个股期权业务的可能性较大。
据悉，上交所研究个股期权超过6年时间，有部分券商从2011年便开始介入相关课题研究。去年起，有4家券商开始参与仿真测试进行市场预热。
此前，上交所理事长桂敏杰曾表示，上交所将在今年推出个股期权。在竞价系统全面扩大会员模拟交易试点范围，完善个股期权业务方案、规则体系、风险控制体系等各项工作，同时在机构投资者服务平台上先行推出。
“目前针对业务的相关讨论越发成熟，我们正高度关注进程情况。”一家大型券商副总裁表示。
多家券商表示，个股期权将会遵循投资者适当性原则设置一定的准入门槛。去年6月份，有关方面拟对个人投资者和一般法人投资者门槛均设定为保证金账户可用资金余额不低于100万元，有融资融券交易经验；个人投资者要求具有累计三个月以上个股期权模拟交易经验等。
证券时报记者最新获悉，对于个股期权个人投资者，一是要求具有两融或期货投资经验；二是资金门槛初期可能仿照期指，设为50万元，将与国债期货交易的资金门槛相同。
一位参与测试的券商负责人表示，两融业务相对个股期权而言，划定标的范围，同时设有一定门槛，风险相对可控。“依照国外经验，未来个股期权的标的物将扩大到除ST股票之外的所有股票，加之杠杆率更高，对投资者的专业知识有一定要求。”
将贡献高额手续费收入
“目前，个股期权业务对证券业的意义非凡。从某种意义上说，个股期权业务是改变现在经纪业务颓势的救命稻草也不为过。”深圳一家大型券商金融衍生品部门负责人说。
多位券商人士对记者表示，个股期权为证券公司带来的收益绝非空想。个股期权杠杆率较高，同时所需保证金比期指更低，结合中国投资者的投资偏好来看，未来个股期权市场交易量比较乐观。
来自海外市场的数据显示，成熟市场中金融期货交易量占期货整体交易量的85%；在韩国，期权交易量远远高于股票的交易量。
中金所的股指期货自2010年上市以来运行平稳，交易量居2012年全球股指期货市场的第五位。据证券时报数据部统计，国内股指期货第一年为期货公司带来手续费收入约10亿元。
“按照两个标的品种保守估计，个股期权为券商带来的年手续费收入将是股指期货手续费收入的5倍以上，可达到50亿元。”一位参与测试的券商相关负责人表示。
上述观点得到了多家券商人士的赞同。上市券商2012年年报数据显示，多家大型期货公司2012年股指期货手续费收入超过5000万元。据此计算，个股期权开闸后，业务收入排名前列的券商，从中获得的年收入将超过2亿元。
期权不同于权证
尽管不少市场人士将个股期权与权证相提并论，但许多券商对此并不认同。
证券时报记者从多家券商了解到，个股期权与权证存在两大不同：
首先是创设主体不同。此前推出的权证主要为证券公司创设，这是被市场诟病的主要原因。而个股期权是机构和个人均可创设。若投资者看涨一只股票，可以创设看涨期权。
其次，个股期权比权证拥有更高的杠杆率。虽然个股期权和权证交易方式都是T+0，但权证的套利、套期保值和风险对冲功能并不强；相对而言，个股期权在上述工具运用上更有魅力，这有利于丰富投资者的风险管理工具，并能提高交易效率和价格发现能力，尤其适合于程序化交易。这也是国外机构投资者青睐于此的重要原因之一。