申万宏源：IPO重启对资金面扰动有限

　　中国证券网讯（记者 黄璐）申万宏源宏观团队认为，公开市场操作均衡，IPO重启对资金面扰动有限。

　　第一，新规定将大幅降低新股发行冻结资金对债市的分流，对资金面的冲击有限。

　　第二，重启新股发行将提高市场风险偏好，加大风险资产配置，造成短期资金面波动在所难免。而在双降之后，资金面仍处于总体宽裕状态，预计央行会运用公开市场逆回购等操作维稳资金面。

　　第三，在股债配置调整期，收益率曲线短期面临上行压力，在经济疲软、通缩压力大、衰退式宽松持续的背景下，未来利率仍将继续下行。三季度货币政策报告强调，宏观政策适时预调微调，防止结构调整过程中出现总需求的过快下滑，又要注意保持定力，避免过度放水，固化甚至加剧结构性矛盾。目前货币政策表现为衰退性宽松，未来仍将通过降准和降息来对冲经济下滑，预计还有25-50个BP的降息空间。

　　公开市场上，央行上周二和周四均进行了100亿元的7天逆回购操作，中标利率维持2.25%；上周逆回购到期量200亿元，资金投放量与到期量持平。

　　申万宏源认为，双降之后，央行将回购利率下调10个基点至2.25%并维持低量投放，表明央行谨慎引导货币市场利率下行和维稳资金面的意图。

　　短期资金价格均回落，但降幅收窄。上周，银行间7天、14天、21天和1个月回购利率分别下降3.0、1.7、3.2和6.7个基点，分别至2.35%、2.62%、2.64%和2.66%。R007五日和十日均值分别下降0.1和3.1个基点，均至2.38%。