券商谋增资 突破扩张瓶颈

　　2月13日晚间，东方证券和申万宏源发布融资扩张的公告，前者宣布拟通过非公开发行募资不超过120亿元，后者宣布190亿元定增方案获得股东大会通过。业内人士表示，定增募资能增加券商的资本实力，从而缓解净资本瓶颈、提升综合竞争力、拓展创新业务并抵御经营风险。

　　两券商拟定增募资310亿元

　　根据东方证券披露的非公开发行股票预案，公司拟向不超过10名特定对象定增募资不超过120亿元，将全部用于增加公司资本金，补充营运资金，以扩大业务规模。其中公司现有股东申能集团、上海海烟投资、上海报业集团拟合计认购比例不超过50%。方案显示，东方证券公司此次定增价格不低于13.74元/股，发行数量不超过8亿股，募集资金总额不超过120亿元。其中，申能集团拟以现金认购不低于2亿股且不超过2.3亿股，上海海烟投资拟以现金认购不超过1.2亿股(且不超过18亿元)，上海报业集团拟以现金认购不超过5000万股(且不超过7.5亿元)，其余发行对象尚未确定。

　　另一方面，根据申万宏源此前披露的预案，申万宏源此次拟以每股6.07元的价格，向中国人寿保险股份有限公司、四川发展有限责任公司、新疆凯迪投资有限责任公司3名投资者合计非公开发行不超过31.30亿股，募集资金总额不超过190亿元。上述认购对象均拟以现金认购，且限售期均为36个月，其中中国人寿拟认购约150亿元；四川发展拟认购30亿元；新疆凯迪拟认购10亿元。

　　此次定增若实施完成后，中国人寿直接持股比例将由发行前的0.03%跃升至10.68%，成为公司第三大持股股东；四川发展、新疆凯迪对应持股比例为2.13%和0.71%。不过中央汇金及其一致行动人中国建投仍将合计直接或间接持有申万宏源55.26%股权，仍为实际控制人。

　　对于巨额募资的用途，申万宏源表示，在扣除发行费用后，具体用途有二：一是将不超过140亿元向申万宏源证券进行增资，补充其资本金。其中，不超过60亿元用于申万宏源证券向子公司申万宏源西部证券有限公司进行增资。二是将不超过50亿元用于补充申万宏源产业投资管理有限责任公司、申万宏源投资有限公司、宏源汇富创业投资有限公司、宏源汇智投资有限公司的资本金和公司的运营资金，开展实业投资、产业并购和多元金融布局。

　　券商资本扩张潮起

　　对于两大券商巨额募资的原因，有业内人士指出，当前券商行业竞争激烈，通过融资扩大业务规模已成为行业共识。在同行纷纷快速扩容时，部分净资本不足的券商谋求资本扩张已成为当务之急。

　　这一点从东方证券的表述中可窥一二。东方证券表示，近两年，同行公司纷纷通过再融资进一步提升净资本水平，导致公司的行业竞争地位受到更为严峻的挑战。为此公司拟通过此次定增增强资本实力，从而缓解净资本瓶颈、提升综合竞争力、拓展创新业务并抵御经营风险。

　　申万宏源也表示，净资本成为公司未来发展的关键因素。为进一步支持公司业务的发展，公司亟须通过股权融资，充实资本实力，以应对证券行业发展及行业竞争。

　　2016年以来，多家券商进行过定增，比如2016年初山西证券完成定增募资40亿元、东吴证券募资35.4亿元，2016年7月长江证券完成83亿元定增，10月东兴证券完成48亿元定增。定增完成后，券商的注册资本、净资产等均有所上涨，以东兴证券为例，其注册资本、净资产分别增加至27.58亿元和182亿元，行业排名大幅提升。

　　目前，东方证券公布的只是预案，还需要提交公司股东大会表决、报证监会核准等审核流程，申万宏源也还需等候证监会的审批。值得注意的是，2017年非公开发行的监管政策趋严，因此两大券商实际的增发结果尚存变数。