上证50期指主力合约异动 市场期盼流动性恢复

　　昨日，期指再现异动，上证50期指主力合约盘中突然大幅下挫，一度逼近跌停后迅速回抽。分析人士指出，该异常或因交易方操作不当引起，但期指市场流动性明显不足是造成此类波动的根本原因。

　　周二，A股整体呈现窄幅震荡格局，上证50指数报收于2354.90点，全天振幅仅10个点。与之强烈对比的是，上午还跟随现货指数小幅震荡的上证50期指主力合约在午后突现异动，指数出现“闪崩”。

　　文华财经的数据显示，14点25分48秒，前一分钟还在2347点附近小幅波动的IH1703合约，瞬间以2128.6点的低价成交了35手，下跌约219点，合约接近跌停。在14点25分48秒、49秒的两秒之内，该合约成交了138手，成交价由2128.6点逐步升至2339.6点。

　　此后，IH1703合约在3秒内就恢复了每秒10手以内的正常成交速度，合约价格也迅速恢复至2346点，然后继续平稳运行，收盘报2349.0点，微跌0.05%。

　　“这次异动多半是由于交易员操作不当引起，可能价格报错了。一些设定条件的程序化交易者有成交的迹象，但波及范围并不大。期指部分松绑之后，市场流动性有所改善，但总体成交情况依然低迷，IH主力合约每秒也就是个位数的成交量，几百万的资金量就可以引发这种异动。”某期货公司交易员向记者分析，按照目前期指市场的流动性，十亿级、百亿级的资金还无法通过这个市场实现风险对冲。

　　这种情况未在沪深300期指、中证500期指主力合约上发生，现货市场也未受影响。截至昨日收盘，IF1703合约微跌0.09%；IC1703合约收跌0.20%。

　　事实上，因流动性缺失导致的期指极端状况出现并非孤例。去年，因某套保客户398手市价卖出委托连续成交，并触发市场技术性卖盘，导致沪深300期指主力合约盘中惊现瞬间跌停，尽管跌幅迅速收回，但也导致部分程序化交易者受波及。

　　业内人士认为，流动性不足所导致的多空失衡是出现异常波动的根本原因。没有合理的“投机者”交易来提供流动性，套期保值便会缺乏对手盘。随着资本市场发展逐步成熟，预计期指市场有望逐步松绑，帮助市场恢复流动性。

　　更重要的是，期指流动性的恢复将有助于实现对现货市场的风险对冲，从而为股市引入活水。艾方资产研究总监陈晓认为，如果没有风险对冲工具操作的空间，长线资金是不敢重仓参与股票市场投资的。从中长期来看，期指逐步松绑，有望令期指充分发挥其本身的套期保值功能，对吸引长线资金入市将起到至关重要的作用。