上半年券商两融ABS发展迅猛 同比10倍增长占企业ABS增速首位

　　今年上半年，企业ABS发行3412.87亿元，同比上升21.54%，基础资产分布主要在应收账款、租赁租金、小额贷款等。不过，天风证券研究所却将目前种类繁多的基础资产归为两大类，一是小额分散债权类，二是核心企业资质较好的供应链保理ABS。
　　《每日经济新闻》记者注意到，两融债权ABS就属于小额分散债权类，更重要的是，今年上年两融债权ABS发行出现同比10倍增长，站上企业ABS增速首位。
　　券商两融债权ABS迅猛发展
　　据天风证券研究所及数据的统计，今年上半年，企业ABS发行规模达3412.87亿元，同比上升21.54%，基础资产分布主要在应收账款、租赁租金、小额贷款等。
　　面对种目繁多的基础资产，天风证券研究所将目前企业ABS市场的基础资产分为了两大类，一是小额分散债权类，二是核心企业资质较好的供应链保理ABS。
　　值得注意的是，券商两融债权、小额贷款、部分应收账款均满足小额分散或至少比较分散的条件。此外，供应链保理目前主要是地产企业，以及部分大型实体企业，其中地产类粗略估算至少占比50%。这两类ABS的共同点是风险相对可控，同时标准化程度较高。“企业ABS自备案制以来已经历了三年的发展，市场已经比较成熟，以上两大特征的ABS可能是未来企业ABS的发展方向。”天风证券研究所这样表示。
　　《每日经济新闻》记者发现，上述提到的券商两融债权ABS不仅满足小额分散的属性，更重要的是，在今年上半年，券商两融债权ABS发展迅猛，一举站上今年上半年企业ABS增速首位。
　　券商两融债权ABS产品主要是将证券公司两融业务中融资业务的债权收益权作为证券化的基础资产。根据CNABS数据统计，今年上半年，市场上共发行了11单券商两融债权ABS，合计规模达238亿元，同比增长了1090%，成为今年上半年增速最高的产品，就算与去年全年相比，也是去年全年的1.8倍。
　　对此，厦门国金ABS研究院分析称，2018年受金融去杠杆等强监管措施的政策影响，以及股票市场不断破底的影响，券商面临较大融资压力，而融资融券债权ABS则为其提供了拓宽融资渠道、降低杠杆的有效途径。
　　另外，广发资管人士也表示，融资融券债权作为基础资产具有“强分散”的特征，债权资产包在地域等方面的分散性均较强，抵押物价值(如有)较稳定、抵押物处置难度相对更低，整体而言资产包抗风险的能力较强，因此融资融券债权作为基础资产有先天优势。
　　基金子公司也在参与
　　具体来看，今年上半年发行的11单券商两融债权ABS产品合计238亿元，每单次级占比都为5%，证券平均利率为5.57%，资产平均利率为0.7%。“融资融券资产证券化的基础资产整体来说较为优质，由于融资融券的融资方式限定了贷款资金的用途，即买卖股票，因此一旦出现客户违约或市场系统性风险，证券公司可以通过处理客户账户中的股票来回收贷款。”广发资管人士解释道。同时，《每日经济新闻》记者也注意到，这11单产品的优先评级都为AAA。
　　那么是哪些机构走在了券商两融债权ABS的前列呢？
　　据数据统计，以发起机构(原始权益人)的角度来看，这11单券商两融债权ABS由7家机构发起，分别是申万宏源、海通证券、东莞证券、西南证券、中信证券、华泰证券和华鑫证券，其中申万宏源发起最多，达到4单，其次是海通证券，发起2单，其余均各1单。
　　而从发行机构(计划管理人)的角度来看，这11单产品由9家机构发行，分别是华泰证券资管、浦银安盛资管、西南证券、中投证券、申万宏源、华福证券、国泰君安资管、博时资本和国金证券，其中，前两家各发行了2单，其余均为1单。此外也不难看出，在券商两融债权ABS领域，基金子公司也参与进来。
　　不过就规模而言，最大的还是今年年初由海通证券作为发起人，华泰证券资管作为发行人的“华泰资管-海通证券融出资金债券二期资产支持证券专项计划”，规模达50亿元。