财通资管于洋：绝对收益理念提升胜率 聚焦消费和成长股

　　伴随多重利好政策以及市场资金经过长时间“筑底”后的爆发，节后A股市场拉开了“春季攻势”，市场中枢有明显抬升。如何看待市场的快速变化，后市如何布局？

　　上证报日前采访了财通资管价值成长混合基金拟任基金经理于洋。在11年的投研经验中，于洋历经了多轮牛熊转换，逐渐搭建起成熟的绝对收益投资框架。他认为，投资是一场长跑，相信时间的价值，在变化之中寻求确定性、提升中长期胜率才是长久制胜的钥匙。

　　在他看来，中期内流动性和风险偏好带来的估值修复才刚刚开始，可重点关注消费及成长股。

　　相信时间的价值

　　“在投资中，我相信时间的价值会慢慢体现，相信慢即是快。”从业11年，于洋一步步从研究员成长为投资经理，对行业发展趋势有着深入把握，而他的绝对收益投资体系则得益于管理绝对收益专户产品的投资生涯历练。

　　绝对收益专户产品更多具有长期安全性和收益性的要求，对如何平衡长期收益和短期波动提出了极高的要求，这让于洋对组合管理、回撤控制有着独到经验。

　　在于洋看来，绝对收益的本质就是复利的长期积累，即在正确的方向上寻找确定性，这种风格的终极表现是一条保持一定斜率稳步上行的净值曲线。“在绝对收益组合管理上，我一直崇尚高胜率、低回撤的管理方式，即对组合中单一行业或公司预期收益率要求并不高，但要求选出的股票赚钱概率高，同时叠加组合交易和风控策略，在市场波动时尽量少亏损。同时，还需要制定相关纠错机制，即在市场运行趋势与事前判断出现偏差时的应对策略。”

　　转型公募后，于洋将绝对收益的理念引入组合管理。他指出，绝对收益投资目标不应是单纯追求组合收益率水平，而是风险调整后的收益率，其基石在于建立严格的风控系统，控制组合回撤水平。

　　GARP策略寻求确定性

　　作为一名绝对收益投资者，于洋认为，不冒险追求高弹性，寻求确定性的增长是获取超额收益的关键。“我的投资风格整体倾向于GARP策略，淡化择时与仓位，通过选股和行业持有来为投资者获得风险调整后的长期收益。”于洋说。

　　通俗来讲，GARP策略即以相对较低的价格买入具有较高成长性的公司来获取稳定的超额回报，其融合价值策略和成长策略的优势，以价值标尺筛除泡沫股，力求规避市场风格转换的风险；又以成长标尺遴选出优势股，以期最终达到风险调整后的持续稳定的超额回报。

　　具体应用在投资操作上，于洋介绍，“采用自上而下和自下而上相结合，通过成长性、估值、盈利质量三大核心要素，挖掘具有较高安全边际的优质个股，结合市场运行趋势和风格特征，在下跌空间可控且风险收益比较高之际逆向投资买入，力求通过中长期持股来赚取确定性收益。”

　　春节以来A股市场展开了“春季攻势”，出现了量价配合的局面，市场中枢有明显抬升。对此，于洋表示，站在中长期的角度，目前市场估值正处于历史底部区域，历史上只有3个时期达到或者低于这个区间，这是行情启动的根本性条件。同时，市场的主要风险有所缓和，而未来投资者信心提升，市场估值修复或将是一个反复夯实的过程，但也有望走出结构性行情。

　　目前，于洋担纲基金经理的财通资管价值成长混合基金正在工商银行、财通资管直销渠道发行，该基金将以45%至90%的股票仓位灵活挖掘价值股、成长股中的优质标的，有望成为投资者低位投资布局的利器。

　　“当前的市场环境和2012年到2013年类似，大消费和科技创新领域有望挖掘出估值合理、增长确定性较强的公司，可重点关注政策扶植确定性较高的成长型领域，如5G、半导体、云计算及必选消费品等。”于洋说。